簡介：有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分電力設(shè)備及新能源策略報告能源變革全面提速，把握行業(yè)核心龍頭圖表目錄圖12018年初至10月底各板塊累計漲跌幅情況5圖2電力設(shè)備新能源各板塊全面跑輸滬深3005圖3光伏行業(yè)整體收入水平將下滑（億元）5圖4風(fēng)電行業(yè)2018年景氣度出現(xiàn)回升（億元）5圖5特高壓公司業(yè)績處于景氣度低點（億元）6圖6工控行業(yè)2018年行業(yè)景氣度開始下滑（億元）6圖72018年三季度產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量同比均出現(xiàn)顯著下滑7圖8“531新政”之后產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能利用率降幅明顯7圖9年初至“531新政”之前各環(huán)節(jié)價格降幅統(tǒng)計7圖10“531新政”之后產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格降幅統(tǒng)計7圖1120112020年主要市場裝機容量9圖12全球GW級市場數(shù)量穩(wěn)步增加9圖132017與2018年多晶硅環(huán)節(jié)產(chǎn)能（噸）統(tǒng)計9圖14制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能變化統(tǒng)計（GW）9圖152018年以來多晶組件價格中的非硅部分幾乎沒有變化（元W）10圖162018年前三季度風(fēng)電新增裝機量表明行業(yè)回暖（萬KW）12圖17前三季度“紅六省”棄風(fēng)率持續(xù)改善（）12圖1820092018年風(fēng)電補貼水平（元KWH）12圖1920102018年三季度海上風(fēng)電新增裝機量（萬KW）13圖20預(yù)計到2020年海上風(fēng)電實現(xiàn)并網(wǎng)5GW13圖21分散式風(fēng)電鼓勵政策14圖222011年以來主流風(fēng)機招標(biāo)價格及環(huán)比增速統(tǒng)計15圖23金風(fēng)科技風(fēng)機部門毛利率出現(xiàn)下降15圖24天順風(fēng)能風(fēng)塔部門盈利能力與板材價格關(guān)聯(lián)密切15圖25日月股份鑄件盈利能力與原材料價格走勢統(tǒng)計15圖26本次特高壓重啟規(guī)劃項目列表16圖2720112013年是我國第一次特高壓的核準(zhǔn)及建設(shè)高峰期17圖28全社會用電量同比增速在2010年達到高峰（億千瓦時）18圖29我國資源結(jié)構(gòu)與電力需求不匹配現(xiàn)象嚴(yán)重18圖3020062017年風(fēng)電新增裝機量（GW）18圖3120062017年光伏新增裝機量（GW）18圖322017年特高壓可再生能源輸電量占比6319圖33電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計值及累計同比（億元，）19圖34電網(wǎng)投資完成額對GDP拉動作用（億元）19有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分板塊及業(yè)績回顧全面跑輸滬深300，景氣度處于低點2018年年初至今，電力設(shè)備新能源各板塊全面跑輸滬深300，從漲跌幅情況來看，所有板塊從年初到11月20日累計漲幅為負，其中跌幅較小的板塊為工控自動化。工控自動化板塊跌幅較小原因主要受自動化設(shè)備景氣度持續(xù)及智能制造長邏輯利好影響。圖12018年初至10月底各板塊累計漲跌幅情況圖2電力設(shè)備新能源各板塊全面跑輸滬深300數(shù)據(jù)來源WIND、數(shù)據(jù)來源WIND、2018年新能源發(fā)電整體處于景氣度低點位置。光伏行業(yè)受“531”新政影響跌入冰點，不僅下調(diào)補貼強度，而且嚴(yán)控新增規(guī)模，受此影響產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)量及價格均出現(xiàn)大幅下滑，直接導(dǎo)致光伏企業(yè)收入規(guī)模出現(xiàn)萎縮。根據(jù)WIND光伏指數(shù)盈利預(yù)測，預(yù)計2018年光伏企業(yè)整體營業(yè)收入水平在348332億元，同比下滑1115。風(fēng)電行業(yè)2018年景氣度出現(xiàn)回升，棄風(fēng)率不斷改善背景下裝機量已恢復(fù)增長。但由于行業(yè)競爭日趨激烈，風(fēng)機價格出現(xiàn)持續(xù)下滑，而零部件企業(yè)受到原材料大幅漲價因素影響，盈利能力出現(xiàn)較大壓力。根據(jù)申萬風(fēng)電設(shè)備指數(shù)盈利預(yù)測，預(yù)計2018年風(fēng)電設(shè)備企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入在52659億元左右，同比增長419。圖3光伏行業(yè)整體收入水平將下滑（億元）圖4風(fēng)電行業(yè)2018年景氣度出現(xiàn)回升（億元）數(shù)據(jù)來源WIND、數(shù)據(jù)來源WIND、

簡介：內(nèi)容目錄614德國二次電池技術(shù)路線圖56615二次電池技術(shù)路線圖對比5762全球動力電池企業(yè)當(dāng)前技術(shù)現(xiàn)狀58621電池形態(tài)形態(tài)各異，各有優(yōu)勢58622化學(xué)體系高鎳三元，大勢所趨59623成組效率方形最優(yōu)，圓柱最難61624能量密度松下領(lǐng)跑，三星較慢61625循環(huán)壽命圓柱電芯壽命低于軟包方形電芯6263全球動力電池企業(yè)未來技術(shù)規(guī)劃63631電池技術(shù)的發(fā)展路徑63632材料體系的發(fā)展趨勢657投資建議6671投資建議6672重點標(biāo)的68寧德時代技術(shù)為矛，全球布局彰顯中國“芯”力量68當(dāng)升科技技術(shù)升級，高鎳產(chǎn)能擴張助業(yè)績增長69新宙邦經(jīng)營環(huán)比持續(xù)改善，海外布局加速拓展70璞泰來專注技術(shù)與新品開發(fā)，負極產(chǎn)能持續(xù)提升71杉杉股份戰(zhàn)略逐步聚焦，打造動力電池材料龍頭728風(fēng)險提示73圖表目錄

簡介：本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司W(wǎng)WW請閱讀最后一頁各項聲明內(nèi)容目錄1月度行情回顧411汽車板塊跟隨市場大跌，跑輸指數(shù)45個百分點412汽車行業(yè)整體估值繼續(xù)下降513個股表現(xiàn)62行業(yè)銷量情況及細分行業(yè)說明621乘用車722商用車同比大幅下跌，客車同環(huán)比降幅明顯113新能源汽車發(fā)展勢頭相對較好，插電式混動車產(chǎn)銷量同比上漲124私人機動汽車保有量下降，經(jīng)銷商庫存增加135投資建議146風(fēng)險提示14圖表目錄圖1A股行業(yè)月度漲跌幅（）4圖2汽車子行業(yè)月度漲跌幅（）4圖3相關(guān)概念板塊月度漲跌幅（）4圖4汽車行業(yè)和各指數(shù)PETTM5圖5汽車行業(yè)相對各指數(shù)PE折溢價率5圖6汽車行業(yè)和各指數(shù)PBLF5圖7汽車行業(yè)對各指數(shù)PB折溢價率5圖8汽車行業(yè)整體市盈率TTM，整體法6圖9汽車行業(yè)整體市凈率LY6圖10汽車市場銷售數(shù)據(jù)萬輛7圖11汽車當(dāng)月與累計同比數(shù)據(jù)7圖12乘用車市場銷售數(shù)據(jù)萬輛，7圖13乘用車當(dāng)月與累計同比數(shù)據(jù)萬輛，7圖14乘用車細分市場銷售數(shù)據(jù)萬輛，8圖15乘用車細分市場當(dāng)月與累計同比數(shù)據(jù)萬輛，8圖16汽車市場銷售數(shù)據(jù)8圖17汽車當(dāng)月與累計同比數(shù)據(jù)8圖1810月各系轎車銷量萬輛，9圖19轎車系別累計銷量數(shù)據(jù)萬輛，9圖2010月各系轎車銷量萬輛，10圖21轎車系別累計銷量數(shù)據(jù)萬輛，10圖2210月商用車銷量萬輛，11圖23商用車?yán)塾嬩N量數(shù)據(jù)萬輛，11圖24客車月度銷量萬輛，12圖25客車?yán)塾嬩N量數(shù)據(jù)萬輛，12圖26貨車月度銷量萬輛，12圖27貨車細分車型銷量萬輛，12圖28新能源汽車月度產(chǎn)銷量萬輛，13圖29新能源細分車型產(chǎn)銷量萬輛13本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司W(wǎng)WW請閱讀最后一頁各項聲明1月度行情回顧11汽車板塊跟隨市場大跌，跑輸指數(shù)45個百分點2018年10月，受宏觀經(jīng)濟影響，市場情緒較為低迷，滬深兩市表現(xiàn)不佳，滬深300下跌829，中信一級29個行業(yè)僅石油化工上漲，其余行業(yè)不同程度下跌，其中汽車行業(yè)下跌12577，在中信一級行業(yè)中排名第25位。由于整體行業(yè)的下行，汽車行業(yè)的子板中信三級都出現(xiàn)明顯下跌，其中，卡車板塊漲跌幅為722，專用汽車漲跌幅為823，汽車零部件板塊漲跌幅為105，乘用車漲跌幅為1378，客車板塊跌幅最大，月末漲跌幅為2456。10月，汽車相關(guān)的概念板塊WIND概念類也均呈下跌態(tài)勢，其中，特斯拉、鋰電池、新能源汽車跌幅明顯，跌幅分別為1198、1247、1278。圖1A股行業(yè)月度漲跌幅（）食餐品飲計電輕子基石國紡工元礎(chǔ)油防織商交有電電貿(mào)通色力力非農(nóng)銀林房行0050飲旅算醫(yī)汽制器化石軍通服綜建機零傳家運金及設(shè)建牧鋼地金煤銀料游機藥車造件工化工信裝合材械售媒電輸屬公備筑漁鐵產(chǎn)融炭行用中中中中中中中中中中中中中中中中中中中中事中中中中中中中中信信信信信信信信信信信信信信信信信信信信業(yè)信信信信信信信信100150200250資料來源WIND資訊，中原證券圖2汽車子行業(yè)月度漲跌幅（）圖3相關(guān)概念板塊月度漲跌幅（）汽車專零用部卡汽件車車Ⅲ051015202530汽車銷售乘及用服車務(wù)客ⅢⅢ車0246810121416中國一智乙燃汽慧充醇料概停電汽電念車樁油池蔚共智來享能汽汽汽車車車新電能吉動特鋰源利物斯電汽概流拉池車念車資料來源WIND資訊，中原證券資料來源WIND資訊，中原證券722823105137819932456

簡介：敬請閱讀末頁的重要說明正文目錄一、維生素行業(yè)概覽41維生素行業(yè)簡介42我國維生素行業(yè)的發(fā)展歷程5（1）我國是維生素生產(chǎn)和出口大國5（2）我國維生素市場格局的歷史演變6（3）寡頭壟斷格局下的“價格同盟”在價格低位時強式有效7二、近期VA與VB5價格趨勢驗證“價格同盟”說法81VA市場行業(yè)集中度高，協(xié)同保價策略和實施節(jié)奏高度默契82VB5行業(yè)三分天下，億帆為首的寡頭提價已成行業(yè)常態(tài)9三、“價格同盟”規(guī)律判斷VD3有望成為下一個維生素漲價品種10四、投資建議與風(fēng)險提示111投資建議112風(fēng)險提示11敬請閱讀末頁的重要說明品種功能其他VA3VB族33VE30VC21一、維生素行業(yè)概覽一、維生素行業(yè)概覽1維生素行業(yè)簡介維生素是人和動物為維持正常的生理功能而必須從食物中獲得的一類微量有機物質(zhì)，在人體生長、代謝、發(fā)育過程中發(fā)揮著重要的作用。維生素既不參與構(gòu)成人體細胞，也不為人體提供能量，是維持身體健康所必需的一類有機化合物。這類物質(zhì)在體內(nèi)既不能是構(gòu)成身體組織的原料，也不是能量的來源，而是一類，在新陳代謝中起重要作用的調(diào)節(jié)物質(zhì)。圖1維生素各品種市場占比資料來源中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、招商證券在維生素系列產(chǎn)品中，維生素A、維生素E、維生素C為產(chǎn)銷量最大的三個細分品種，合計占據(jù)維生素市場規(guī)模的64，維生素B族化合物分為B1硫胺素、B2核黃素、B3煙酸、B5泛酸、B6吡哆醇、B7生物素、B9葉酸、B12氰鈷胺等品類，合計占33的市場規(guī)模。表1維生素主要品種及功能維生素A防止夜盲癥和視力減退；抗呼吸系統(tǒng)感染；促進發(fā)育維生素B1促進成長；維持心臟、神經(jīng)及消化系統(tǒng)正常功能維生素B2促進發(fā)育和細胞再生維生素B3參與脂肪酸代謝；協(xié)助抗體合成維生素B5參與脂肪、糖類能量轉(zhuǎn)化；協(xié)助中樞神經(jīng)系統(tǒng)的發(fā)育維生素B6保持身體及神經(jīng)系統(tǒng)處于健康狀態(tài)；維持體內(nèi)鉀、鈉平衡；參與制造紅細胞維生素B7參與物質(zhì)代謝中的羧化反應(yīng)；預(yù)防皮膚病，促進脂類代謝維生素B9促進骨骼中幼細胞成熟的作用維生素K3促進血液正常凝固維生素D3提高機體對鈣、磷的吸收，促進生長和骨骼鈣化維生素C促進骨膠原的生物合成、利于傷口愈合；促進酪氨酸、色氨酸代謝；增強免疫力維生素E維持生殖機能；抗氧化抗衰老資料來源中國知網(wǎng)、百度百科、招商證券維生素下游主要包括飼料、醫(yī)藥及化妝品、食品飲料，其中飼料行業(yè)占維生素需求量的一半左右，如果剔除掉主要應(yīng)用于醫(yī)藥和食品中的維生素C、B1，其他維生素品種消費量的60P用于飼料行業(yè)。

簡介：目錄一、化工行業(yè)概況一、化工行業(yè)概況411行業(yè)景氣繼續(xù)持續(xù)，庫存高企后期增長乏力412子行業(yè)農(nóng)化、印染等繼續(xù)維持較好增長513基礎(chǔ)化工行業(yè)市場繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢6二、油價短期重挫，化工品寒冬或至二、油價短期重挫，化工品寒冬或至721化工品寒冬或至，雙氧水、醋酸、有機硅等開始下跌722油價短期重挫，中期仍具有基本面支撐8三、重點行業(yè)推薦三、重點行業(yè)推薦931煤化工行業(yè)逐步進入景氣期，業(yè)績有望進一步兌現(xiàn)932磷肥行業(yè)上游限產(chǎn)向下傳導(dǎo)，全球供需格局改善1133膠粘劑原材料降價伊始，利潤率有望提升1234鋰電材料14341下游新能車需求高增拉動上游14342補貼退坡回歸市場化，技術(shù)升級導(dǎo)向?qū)⒊掷m(xù)15343全球電動化進程加速，進軍海外的高端隔膜龍頭將受益1635LED應(yīng)用小間距繼續(xù)井噴，新技術(shù)加速接棒18四、重點推薦公司四、重點推薦公司1941陽煤化工1942皖維高新2043回天新材2144利亞德2245當(dāng)升科技23五、總結(jié)五、總結(jié)25六、風(fēng)險提示六、風(fēng)險提示25一、化工行業(yè)概況一、化工行業(yè)概況11行業(yè)景氣繼續(xù)持續(xù)，庫存高企后期增長乏力行業(yè)景氣繼續(xù)持續(xù)，庫存高企后期增長乏力我們選取了172家2010年至今數(shù)據(jù)完整的企業(yè)進行營業(yè)收入及歸屬于母公司股東凈利潤統(tǒng)計分析。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)化工行業(yè)172家企業(yè)單季度營業(yè)收入之和自2016年Q2季度起呈現(xiàn)同比上升趨勢，并且在2017年Q1季度達到增速峰值（4641），盡管之后增速有所下滑趨勢，但在2018年Q3季度仍然有2466的增速；從歸母凈利潤情況來看，2015年開始出現(xiàn)逐步恢復(fù)，之后受原材料價格提升影響，2016年歸母凈利潤增幅略低，但之后出現(xiàn)了較大幅度的增長，2017年Q1季度至2018年Q2季度同比增速均超過50，但從歸母凈利潤增速趨勢來看，近期仍然是出現(xiàn)了下滑，尤其是2018年Q3季度僅有3035。圖1歷年基礎(chǔ)化工企業(yè)總體營業(yè)收入示意圖歷年基礎(chǔ)化工企業(yè)總體營業(yè)收入示意圖圖2歷年基礎(chǔ)化工企業(yè)總體歸母凈利潤示意圖歷年基礎(chǔ)化工企業(yè)總體歸母凈利潤示意圖350000053000033000000425000252500002000000320000215021500011500001000000110000050500000500005000010001單季度營業(yè)收入（億元）YOY（）單季度歸母凈利潤（億元）YOY（）數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源WINDWIND上海證券研究所上海證券研究所數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源WINDWIND上海證券研究所上海證券研究所據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)下降趨勢，目前Q3季度為5117，處于歷史低位，企業(yè)杠桿去化進展較好。從庫存情況來看，隨著龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴張及產(chǎn)品價格中樞提升，庫存總量也逐步提升，盡管2018年Q2季度環(huán)比有所下降，但Q3季度再度提升，旺季庫存去化效果不佳。2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3

簡介：證監(jiān)許可（20目錄一、化工行業(yè)基本面分析三季度行業(yè)景氣維持，業(yè)績延續(xù)高增長7（一）行業(yè)基本面分析成本推動產(chǎn)品價格上行，供需改善行業(yè)景氣持續(xù)71、供給端化工行業(yè)產(chǎn)能擴張有序，環(huán)保高壓加快產(chǎn)能出清72、需求端下游需求增速有所放緩，整體相對穩(wěn)定83、成本端油價持續(xù)上漲，天然氣、煤炭偏強上行94、化工產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，行業(yè)維持高景氣度10（二）公司基本面分析石化產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣，三季度業(yè)績延續(xù)高增長111、營業(yè)收入、歸母凈利潤單季度新高，化工行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長112、毛利率、ROE維持高位，費用率略有上升13二、化工新材料板塊全球產(chǎn)業(yè)鏈布局分工版圖不斷演進，投資精選優(yōu)質(zhì)成長15（一）新材料國產(chǎn)化政策強力支持，眾多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化突圍15（二）重點推薦尾氣處理板塊國Ⅵ標(biāo)準(zhǔn)漸行漸近汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，帶來尾氣催化材料市場翻倍增長171、國Ⅵ標(biāo)準(zhǔn)倒逼尾氣催化系統(tǒng)升級，新增相關(guān)催化材料需求172、疊加汽車產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，國Ⅵ標(biāo)準(zhǔn)下尾氣催化材料市場翻倍增長213、重點標(biāo)的國瓷材料、萬潤股份24（三）細分龍頭推薦尋找細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭，發(fā)掘成長拐點機會251、坤彩科技珠光粉行業(yè)龍頭，高端應(yīng)用迎放量，收入利潤高增長印證成長拐點到來252、飛凱材料外延布局形成綜合材料平臺，面板國產(chǎn)化驅(qū)動公司成長253、利安隆業(yè)績維持高速增長，抗老化劑成長空間巨大264、新綸科技新型高分子功能材料平臺，動力鋰電用鋁塑膜開始大規(guī)模放量27三、化工周期板塊基礎(chǔ)化工景氣走弱，重點關(guān)注農(nóng)化、氟化工、滌綸煉化板塊28（一）農(nóng)化板塊農(nóng)化景氣持續(xù)，中間體供應(yīng)仍偏緊，重點關(guān)注成長性和產(chǎn)業(yè)鏈一體化標(biāo)的281、農(nóng)化行業(yè)分析農(nóng)化市場需求逐漸回暖，環(huán)保推動行業(yè)供給持續(xù)改善282、重點標(biāo)的推薦利爾化學(xué)、揚農(nóng)化工30（二）氟化工行業(yè)景氣向上，盈利能力持續(xù)改善321、氟化工行業(yè)分析供給收縮原料價格上漲，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)322、重點標(biāo)的推薦巨化股份37（三）煉化滌綸產(chǎn)業(yè)鏈超大行業(yè)空間且個股全球競爭力突出，中長期配置價值極高381、PXPTA滌綸產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)分析產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑，龍頭競爭優(yōu)勢不斷強化382、重點標(biāo)的推薦桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化等44（四）細分龍頭推薦全球化競爭態(tài)勢不斷強化，新常態(tài)下國內(nèi)行業(yè)龍頭強者愈強471、萬華化學(xué)集團核心資產(chǎn)注入新項目建設(shè)不斷推進，“中國巴斯夫”巨人起舞47證監(jiān)許可（20圖表1化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速7圖表2環(huán)保督查相關(guān)文件8圖表3房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計值及增速8圖表4汽車產(chǎn)量累計值及增速8圖表5服裝鞋帽針織紡織品類零售額累計增速9圖表6空調(diào)、彩電和家用電冰箱產(chǎn)量累計增速9圖表7原油價格走勢9圖表8液化天然氣LNG市場價10圖表9中國煤炭價格指數(shù)10圖表10化工產(chǎn)品價格同比漲跌統(tǒng)計11圖表11化工產(chǎn)品價差同比變化統(tǒng)計11圖表12化工行業(yè)單季度營業(yè)收入及增速11圖表13化工行業(yè)歷年Q3營業(yè)收入及增速11圖表14化工子行業(yè)Q3營業(yè)收入及增速12圖表15化工行業(yè)單季度歸母凈利潤及增速12圖表16化工行業(yè)2018Q3歸母凈利潤增速分布12圖表17化工子行業(yè)Q3歸母凈利潤及增速13圖表18化工行業(yè)單季度銷售毛利率和銷售凈利率13圖表19化工行業(yè)單季度銷售毛利率同比變動情況（按變動值大小排序）14圖表20化工行業(yè)單季度期間費用率變化情況14圖表21化工行業(yè)研發(fā)費用占營業(yè)收入比重14圖表22化工行業(yè)單季度期間費用率同比變動情況（按變動值大小排序）15圖表23化工行業(yè)單季度ROE變化15圖表24化工行業(yè)歷年Q3單季ROE15圖表25化工新材料基本大類16圖表26新材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策16圖表27我國集成電路產(chǎn)業(yè)基金進展17圖表28全國機動車四項污染物排放總量18圖表292017年我國不同燃料類型汽車排放量分擔(dān)率18圖表30我國汽油車不同階段排放限值（GKWH）18圖表31我國柴油車不同階段排放限值（GKWH）18圖表32汽車尾氣主要處理技術(shù)19圖表33歐洲不同階段柴油機尾氣處理技術(shù)19圖表目錄

簡介：敬請閱讀末頁的重要說明正文目錄一、一、2018回顧周期龍回顧周期龍頭暫別輝煌，行業(yè)估暫別輝煌，行業(yè)估值跌入谷底谷底71、2018年基礎(chǔ)化工行情及經(jīng)營回顧72、2018年前三季度經(jīng)營情況回顧93、化工一線周期龍頭走過兩年黃金期134、各產(chǎn)品的價格和盈利情況14二、二、2019展望需求經(jīng)展望需求經(jīng)受考驗，供給略有增加考驗，供給略有增加171、需求端全球經(jīng)濟不景氣，下游需求受考驗172、供給端上市公司資本開支增加，行業(yè)集中度將進一步提升193、成本端油價開始下行，部分行業(yè)受益20三、投資策略關(guān)三、投資策略關(guān)注需求穩(wěn)定的子行業(yè)，下穩(wěn)定的子行業(yè)，下半年白馬龍頭或迎布局良機馬龍頭或迎布局良機201、農(nóng)藥估值、農(nóng)藥估值位于底部于底部，龍頭市占率提升龍頭市占率提升2011農(nóng)藥行業(yè)估值和相對估值都位于底部區(qū)域2012行業(yè)集中度提升，龍頭市場份額不斷擴大212、高分子材料、高分子材料抗老化劑老化劑需求增長穩(wěn)定，細需求增長穩(wěn)定，細分行業(yè)大有可為大有可為2321高分子材料抗老化劑簡介與分類2322高分子材料抗老化劑下游應(yīng)用及增速2423為下游提供解決方案是抗老化劑企業(yè)未來發(fā)展的方向253、鋁塑膜動、鋁塑膜動力軟包電軟包電池快速增長，需求空快速增長，需求空間大增大增2531鋰電材料國產(chǎn)替代藍海2532動力電池高增長，鋁塑膜對應(yīng)的軟包電池滲透率提升274、液晶材料、液晶材料面板產(chǎn)業(yè)板產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大勢所趨，混晶移大勢所趨，混晶國產(chǎn)替代化進程提速代化進程提速3441面板產(chǎn)業(yè)加速向大陸轉(zhuǎn)移，大屏化成需求新趨勢3442混晶材料壁壘較高，國產(chǎn)替代化進程加速36四、重點公司四、重點公司391、重點推薦標(biāo)的、重點推薦標(biāo)的3911利安隆（300596）3912新綸科技（002341）4013飛凱材料（300398）4014國瓷材料（300285）41敬請閱讀末頁的重要說明圖23滌綸長絲FDY價格和價差（單位元噸）16圖24乙二醇價格和價差（單位元噸）16圖25PTA價格和價差（單位元噸）16圖26草甘膦價格和價差（單位元噸）16圖27煤頭尿素價格和價差（單位元噸）16圖28磷酸氫二銨（DAP）價格和價差（單位元噸）16圖29中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）17圖30中國GDP季度增速17圖31制造業(yè)景氣指數(shù)（PMI）17圖32美國、日本、歐洲GDP增速情況18圖33我國房地產(chǎn)施工情況18圖34我國汽車產(chǎn)量情況18圖35我國電子行業(yè)情況18圖36我國農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)18圖37我國家電產(chǎn)量增速情況18圖38CS基礎(chǔ)化工行業(yè)資本開支情況19圖39CS基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程情況19圖40CS基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)情況19圖41CS基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨情況19圖42近兩年油價走勢（單位美元桶）20圖43中國煤炭價格指數(shù)（華北）20圖44SW農(nóng)藥行業(yè)估值及相對估值21圖45主要農(nóng)產(chǎn)品價格走勢（單元元噸）21圖46我國化學(xué)農(nóng)藥產(chǎn)量（單位萬噸）22圖47我國主要農(nóng)藥企業(yè)的收入增長情況（單位億元）22圖48高分子材料抗老化劑分類23圖49高分子材料抗老化劑下游應(yīng)用24圖50鋁塑膜示意圖26圖51消費類鋰電池成本拆分26圖52全球鋁塑膜市場競爭格局27

簡介：有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分目錄1凜冬已至，春天不遠凜冬已至，春天不遠311明年最大風(fēng)險在于需求312長期我們并不悲觀413龍頭企業(yè)正迎來黃金時代514產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機會62明年最看好天然氣板塊明年最看好天然氣板塊621氣價正進入長期上漲周期73尋找下游有定價權(quán)的企業(yè)尋找下游有定價權(quán)的企業(yè)931反邏輯典型案例三力士932石化大周期正迎來拐點104依然看好農(nóng)化板塊依然看好農(nóng)化板塊1241農(nóng)化最為看好磷礦石135投資建議投資建議1451桐昆股份1452奧克股份1453三聯(lián)虹普1454興發(fā)集團156風(fēng)險提示風(fēng)險提示15有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分12長期我們并不悲觀今年以來化工行業(yè)宏觀和微觀上的最大撕裂在于，整體性的盈利惡化其實是從下半年才初見端倪，上半年大多數(shù)公司業(yè)績還在上升趨勢之中，但股價卻從2月底就開始下跌，盈利和股價完全背離，相應(yīng)目前估值水平也降至歷史低位，大幅釋放了潛在風(fēng)險。雖然周期高點PE參考性不大，但即使以過去10年行業(yè)均值ROE測算，當(dāng)下化工行業(yè)也和過去10年平均PE相差不大。而且在環(huán)保約束不可逆提升的大背景下，未來化工行業(yè)的壁壘和應(yīng)享有的合理ROE水平理應(yīng)更高，對應(yīng)當(dāng)下的估值水平應(yīng)該還要低于過去10年的歷史均值PE，至少從估值看沒有明顯高估，不具備再大幅殺估值的風(fēng)險。對于明年美國經(jīng)濟放緩的隱患來說，由于前期貿(mào)易摩擦后A股大幅調(diào)整，也提前透支了外需下滑的負面預(yù)期，因此真正兌現(xiàn)后，對股票的殺傷恐怕會遠小于商品。其實就商品和股市的走勢看，前者的隱含預(yù)期無疑對中國經(jīng)濟和國家未來都更為樂觀，反應(yīng)在盤面就是期貨還在結(jié)構(gòu)性牛市，至少是多空交錯，股市則經(jīng)歷了大幅調(diào)整。就我個人而言，我對化工品不樂觀，對化工股不悲觀。如果各行業(yè)的龍頭白馬股價出現(xiàn)大幅下跌，我會很樂觀圖3申萬三級子行業(yè)最新PE分布160140120100806040200石石純氯無其氮磷鉀復(fù)農(nóng)日涂民紡氟磷聚玻其滌維粘氨其合改其輪其炭油油堿堿機他肥肥肥合藥用料爆織化化氨纖他綸綸膠綸他成性他胎他黑加貿(mào)鹽化工易學(xué)肥化油用化工工酯化學(xué)漆品學(xué)及及學(xué)纖革塑塑橡維料料膠原產(chǎn)油料品墨制造用制磷制制制品冷酸品品品劑鹽20分位數(shù)80分位數(shù)最新值平均值中位值資料來源WIND，

簡介：ICS13100G09DB37山東省地方標(biāo)準(zhǔn)DB37T30102017化工企業(yè)生產(chǎn)安全事故隱患排查治理體系細則DETAILEDRULEFTHESYSTEMOFSCREENINGFELIMINATIONOFCHEMICALINDUSTRYHIDDENRISKSOFWKSAFETYACCIDENTS20171010發(fā)布20171110實施山東省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局發(fā)布DB37T30102017I附錄D（資料性附錄）基礎(chǔ)管理類隱患排查臺賬9

簡介：普通本科化工原理（天大版）知識點總結(jié)重科田華制1第一章、流體流動第一章、流體流動、、流體靜力學(xué)流體靜力學(xué)、、流體流體動力學(xué)力學(xué)、、流體流流體流動現(xiàn)動現(xiàn)象流動阻力、復(fù)阻力、復(fù)雜管路、流量管路、流量計一、流體靜力學(xué)一、流體靜力學(xué)壓力的表征力的表征靜止流體中，在某一點單位面積上所受的壓力，稱為靜壓力，簡稱壓力，俗稱壓強。表壓強（力）＝絕對壓強（力）大氣壓強（力）真空度＝大氣壓強絕對壓大氣壓力、絕對壓力、表壓力（或真空度）之間的關(guān)系流體靜力學(xué)方程式及流體靜力學(xué)方程式及應(yīng)用用壓力形式備注1在靜止的、連續(xù)的同一液體內(nèi)，處于同一2112ZZGPP能量形式水平面上各點壓力都相等。GZPGZP2211此方程式只適用于靜止的連通著的同一種連續(xù)的流體。應(yīng)用U型壓差計GRPP021傾斜液柱壓差計微差壓差計二、流體流體動力學(xué)力學(xué)流量流量質(zhì)量流量MSKGSMSVSΡ體積流量VSM3S質(zhì)量流速GKGM2S平均流速UMSGUΡ連續(xù)連續(xù)性方程及重要引性方程及重要引論22112DDUU一實際實際流體的柏努利方程及流體的柏努利方程及應(yīng)用（例用（例題作業(yè)題業(yè)題）MSGAΠ4D2GVSUAΠ4D2U普通本科化工原理（天大版）知識點總結(jié)重科田華制3范寧公式的幾種形式范寧公式的幾種形式圓直管道22UDLHF非圓直管道22UDLWPFF運算時，關(guān)鍵是找出值，一般題目會告訴，僅用于期末考試，考研需擴充非圓管當(dāng)量直徑管當(dāng)量直徑當(dāng)量直徑當(dāng)量直徑4（4倍水力半徑）EDEDHR水力半徑水力半徑HRΠA（流體在通道里的流通截面積A與潤濕周邊長Π之比）流量流量計概述（概述（節(jié)流原理）流原理）孔板流量孔板流量計是利用流體流經(jīng)孔板前后產(chǎn)生的壓力差來實現(xiàn)流量測量?？装辶髁坑嫷奶攸c恒截面、變壓差，為差壓式流量計。文丘里流量計的能量損失遠小于孔板流量計。轉(zhuǎn)子流量子流量計的特點恒壓差、恒環(huán)隙流速而變流通面積，屬截面式流量計。復(fù)雜管路（了解）管路（了解）并聯(lián)管路各支路的能量損失相等，主管的流量必等于各支管流量之和。第二章、流體輸送機械第二章、流體輸送機械一、離心一、離心泵的結(jié)構(gòu)和工作原理構(gòu)和工作原理二、特性參數(shù)與特性曲二、特性參數(shù)與特性曲線三、氣三、氣蝕現(xiàn)蝕現(xiàn)象與安裝高度象與安裝高度四、工作點及流量四、工作點及流量調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)離心離心泵電動機靜壓能流體（動能）轉(zhuǎn)化一、離心一、離心泵的結(jié)構(gòu)和工作原理構(gòu)和工作原理離心離心泵的主要部件的主要部件離心離心泵的的啟的的啟動流程流程葉輪吸液（管泵，無自吸能力）泵殼液體的匯集與能量的轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)能泵軸排放密封填料密封機械密封（高級）葉輪其作用為將原動機的能量直接傳給液體，以提高液體的靜壓能與動能（主要為靜壓能）。泵殼具有匯集液體和能量轉(zhuǎn)化雙重功能。軸封裝置封裝置其作用是防止泵殼內(nèi)高壓液體沿軸漏出或外界空氣吸入泵的低壓區(qū)。常用的軸封裝置有填料密封和機械密封兩種。

簡介：證券研究報告行業(yè)動態(tài)原油價格繼續(xù)大跌，玉米、螢石產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強勢最新景氣指數(shù)2955，上周景氣指數(shù)4091；化工景氣指數(shù)持續(xù)為負，二級市場基礎(chǔ)化工指數(shù)（中信）跌608，上證跌372。油價下跌，周四布油收盤價6260美元桶，周跌402美元桶，美國11月23日當(dāng)周石油鉆機數(shù)885口，環(huán)比減3口，前值增2口，美國原油庫存、產(chǎn)量上升、OPEC持續(xù)增產(chǎn)、伊朗制裁8國豁免180天，原油繼續(xù)大跌。對標(biāo)日本，我們判斷化工行業(yè)進入產(chǎn)業(yè)格局變動、新興需求崛起、環(huán)保精細領(lǐng)銜的時代重點推薦萬潤股份沸石未來三年持續(xù)放量，成長性仍在，估值有望回補；OLED藍光中間體龍頭濮陽惠成、國內(nèi)鋁塑膜龍頭新綸科技、鋰電回收新貴光華科技、混晶龍頭飛凱材料、陶瓷全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的國瓷材料、光固化龍頭強力新材?；ぶ芷陬I(lǐng)域，我們認為當(dāng)前需精選個股，短期從業(yè)績、景氣、增量等維度選擇，重點推薦農(nóng)化、天然氣，農(nóng)化板塊逐步迎來配置良機農(nóng)產(chǎn)品價格企穩(wěn)復(fù)蘇，玉米價格上漲大概率，農(nóng)化板塊蓄勢待發(fā)，復(fù)合肥行業(yè)具備底部配置時機，重點推薦新洋豐、金正大；農(nóng)藥原藥Q4Q1屬于旺季，蘇北工業(yè)園農(nóng)藥企業(yè)未復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能增量將成為未來主要看點，重點推薦利爾化學(xué)、揚農(nóng)化工、沙隆達A；天然氣消費隨著溫度持續(xù)降低、LNG價格仍具備上漲條件，重點推薦新奧股份、廣匯能源；長期而言，根據(jù)我們悲觀情景預(yù)計，白馬股已經(jīng)進入估值極低區(qū)間，長期推薦萬華化學(xué)、“雙魯”、大煉化化纖長周期邏輯來看，萬華、華魯、魯西規(guī)劃項目均在山東新舊動能轉(zhuǎn)換第一批優(yōu)選項目名單中、而且華魯?shù)拿夯こ杀咀畹?、魯西的大化工園區(qū)、萬華的對標(biāo)巴斯夫均有獨特優(yōu)勢；大煉化重點推薦股息率高、具備上中下游一體化的煉化龍頭中國石化；國內(nèi)一批化纖產(chǎn)業(yè)相關(guān)民營企業(yè)（主業(yè)為PTA和滌綸長絲）正處于大煉化投產(chǎn)前夕，垂直一體化打通“煉化化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化和東方盛虹。氨基酸本周蛋氨酸的價格為225元公斤，周漲幅264，廠家報價堅挺，限量簽單；賴氨酸的價格為53元公斤，周漲幅1778，玉米價格偏強運行，支撐賴氨酸成本，廠家報價上調(diào)。氟化鋁本周氟化鋁的價格為13100元噸，周漲幅694。螢石對價格持續(xù)起著主導(dǎo)作用，氟化鋁庫存不大，并進入傳統(tǒng)旺季，市場價不斷刷新高。TDI本周TDI價格為19500元噸，周漲幅685。科思創(chuàng)停車檢修，巴斯夫設(shè)備故障停車，場內(nèi)貨源緊縮，使TDI市場持續(xù)上漲。本周TDI價格為19500元噸，周漲幅685。工廠方面挺市態(tài)度明顯，場內(nèi)現(xiàn)貨極其稀少，新貨源因物流滯緩，短期難以補充到位，部分供應(yīng)商負庫存運行，排單緊張，周二巴斯夫設(shè)備故障緊急停車，致使上海貨與國產(chǎn)貨價差拉大，諸多利好因素疊加，國內(nèi)TDI市場持續(xù)上漲。煤焦油本周煤焦油的價格為3500元噸，周跌幅1139。邯鄲、石邢下游產(chǎn)品弱勢回落，廠家心態(tài)悲觀，部分暫緩采購，高位交投困難；山東市場較亂，焦企開工零星下調(diào)，供應(yīng)縮減不明顯，下游廠家部分庫存較高，疊加自身產(chǎn)品銷售壓力較大，因此短期消耗為主。鹽酸本周鹽酸的價格為80元噸，周跌幅1111。全國整體鹽酸出貨呈現(xiàn)衰敗跡象，華東地區(qū)鹽酸出貨漸漸減緩，下游企業(yè)壓價意味明顯，鹽酸下游分散且需求不穩(wěn)定，上游氯堿企業(yè)該情況下略顯被動，北方地區(qū)鹽酸市場暫時穩(wěn)定，變動不大，采暖季電廠鹽酸需求稍有增加，但油田對鹽酸的需求減弱。丙烯腈本周丙烯腈的價格為12683元噸，周跌幅837。下游用戶剛需采購為主，市場成交重心低位徘徊，廠家報盤弱勢下行，后市樂觀心態(tài)有限。短線來看，各工廠庫存壓力均有，聽聞工廠將限產(chǎn)保價，丙烯腈價格頹勢難改。表1化工產(chǎn)品價格及漲跌幅產(chǎn)品單位20181123周漲跌幅（）月度漲跌幅（）2018年漲跌幅（）蛋氨酸河北地區(qū)（元公斤）225264029391298賴氨酸河北地區(qū)70（元公斤）53177810545466氟化鋁河南地區(qū)（元噸）13100694333508TDI華東（元噸）1950068531821554螢石粉華東地區(qū)（元噸）380062910292452R134A華東地區(qū)（元噸）35000526288074合成氨江蘇工廠（元噸）3400398156714純MDI華東（元噸）225003451532562苯乙烯華東地區(qū)（元噸）880023319271603丙烯匯豐石化（元噸）84001821429120資料來源百川資訊，CCFEI表2化工產(chǎn)品價格及漲跌幅產(chǎn)品單位20181123周漲跌幅（）月度漲跌幅（）2018年漲跌幅（）煤焦油江蘇工廠（元噸）3500113918602632鹽酸華東合成酸（元噸）80111120003333甘氨酸山東地區(qū)（元噸）1500010181018345丙烯腈華東AN（元噸）126838373394446環(huán)氧丙烷華東（元噸）1042573317912391草銨膦上海提貨價（萬元噸）16756945631625丁二烯上海石化（元噸）9500686952106國內(nèi)汽油上海中石化93（元噸）720064919101729PTA華東（元噸）635059312291024順丁橡膠山東（元噸）116005311042293資料來源百川資訊，CCFEI

簡介：ICS13100G09DB37山東省地方標(biāo)準(zhǔn)DB37T29712017化工企業(yè)安全生產(chǎn)風(fēng)險分級管控體系細則DETAILEDRULEFTHEMANAGEMENTCONTROLSYSTEMOFCHEMICALINDUSTRYWKSAFETYRISKCLASSIFICATION20170623發(fā)布20170723實施山東省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局發(fā)布DB37T29712017I附錄C（資料性附錄）安全檢查表法（SCL）11附錄D（資料性附錄）風(fēng)險矩陣法（LS）13附錄E（資料性附錄）作業(yè)條件危險性分析評價法（LEC）15

簡介：商丘市高速出入口（雙八站）綠化工程商丘市高速出入口（雙八站）綠化工程招標(biāo)文件招標(biāo)文件招標(biāo)人商丘市梁園區(qū)公用事業(yè)局人商丘市梁園區(qū)公用事業(yè)局招標(biāo)代理機構(gòu)招標(biāo)代理機構(gòu)河南興建建設(shè)管理有限公司河南興建建設(shè)管理有限公司編制日期二〇一八年四月1第一章第一章招標(biāo)公告招標(biāo)公告商丘市高速出入口（雙八站）綠化工程招標(biāo)公告商丘市高速出入口（雙八站）綠化工程招標(biāo)公告項目編號商梁招辦【2018】15號招標(biāo)編號商工程【2018】143號11招標(biāo)條件招標(biāo)條件本招標(biāo)項目商丘市高速出入口（雙八站）綠化工程已由主管部門批準(zhǔn)建設(shè)，建設(shè)資金來自財政資金，招標(biāo)人為商丘市梁園區(qū)公用事業(yè)局，招標(biāo)代理機構(gòu)為河南興建建設(shè)管理有限公司。項目已具備招標(biāo)條件，現(xiàn)對本項目的施工進行國內(nèi)公開招標(biāo)。22項目概況與招標(biāo)范圍項目概況與招標(biāo)范圍21工程名稱商丘市高速出入口（雙八站）綠化工程；22建設(shè)地點商丘市高速出入口（雙八站）；23建設(shè)規(guī)模本項目總占地面積為366183平方米，建設(shè)內(nèi)容主要為綠化和噴灌；24質(zhì)量要求合格；25標(biāo)段劃分一個標(biāo)段；26工期要求60日歷天；27招標(biāo)范圍工程量清單、施工圖紙等范圍內(nèi)的全部內(nèi)容；28項目控制價179073865元。33投標(biāo)人資格要求投標(biāo)人資格要求3131本次招標(biāo)要求投標(biāo)人須具有獨立法人資格，具有中華人民共和國境內(nèi)合法有效的營業(yè)執(zhí)照，經(jīng)營范圍須包含園林綠化；投標(biāo)人應(yīng)具有2015年1月1日以來的合同金額在100萬元以上的類似園林綠化工程業(yè)績（以中標(biāo)通知書和施工合同為準(zhǔn)）。擬任項目負責(zé)人應(yīng)具有園林（林業(yè)）中級及以上技術(shù)職稱或市政公用工程專業(yè)貳級及以上注冊建造師資格，若項目負責(zé)人為市政公用工程專業(yè)須同時具備有效的安全生產(chǎn)考核合格證；項目負責(zé)人應(yīng)提供勞務(wù)合同及至少一年的社保繳納證明。32投標(biāo)人需提供“信用中國”網(wǎng)站的“失信被執(zhí)行人”和“重大稅收違法案件當(dāng)事人名單”、“中國政府采購”網(wǎng)站的“政府采購嚴(yán)重違法失信行為記錄名單”查詢結(jié)果頁面截圖，若有不良記錄，報名無效。投標(biāo)人應(yīng)在采購公告發(fā)布后對本單位信用信息進行查詢打印，并將打印件加蓋本單位公章附在投標(biāo)文件中。33投標(biāo)人在開標(biāo)時須提交企業(yè)（或工程）所在地人民檢察院或商丘市人民檢察院出具的無行賄記錄證明，（查詢地點商丘市人民檢察院職務(wù)犯罪預(yù)防處，電話2581291

簡介：受益于節(jié)能服務(wù)廣闊市場合同能源管理模式將迅速得到推廣經(jīng)濟學(xué)人本文作者歐陽新周由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等問題，我國一次能源消耗占全球的20左右，2013年全國單位GDP能耗達到了074噸標(biāo)準(zhǔn)煤萬元，超過世界平均水平的近2倍。我國“十二五”規(guī)劃曾提出，2015年全國GDP能耗相對2010年下降16，工業(yè)增加值能耗下降21左右。但是20112013年我國單位GDP能耗累計下降僅888，要完成規(guī)劃目標(biāo)，20142015年單位GDP能耗則需要平均下降398。節(jié)能服務(wù)廣闊的市場前景將推動合同能源管理模式的迅速推廣。我國實現(xiàn)節(jié)能減排的主要方式為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能；提高能效水平，加強工業(yè)、建筑、交運、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的節(jié)能管理。我國也開始建立并完善節(jié)能行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，包括節(jié)能相關(guān)材料、節(jié)能設(shè)備制造、節(jié)能應(yīng)用和服務(wù)。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)EMC。但是隨著合同能源管理（EMC）模式的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，合同能源管理模式在節(jié)能服務(wù)行業(yè)的地位越來越重要。前瞻發(fā)布的合同能源管理行業(yè)報告顯示，20042013年，我國合同能源管理（EMC）總投資額從110億元增長到7423億元，復(fù)合增速高達5971；形成節(jié)能量2559萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占2013年全國節(jié)能能力目標(biāo)（6000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤）的4265，已經(jīng)是節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)模式。而在合同能源管理模式中，節(jié)能效益分享型和節(jié)能量保證型又是主要模式。2012年，節(jié)能效益分享模式占合同能源管理投資總量的47；節(jié)能量保證型占44；能源費用托管型占4。節(jié)能效益分享型是指節(jié)能改造工程的全部投入和風(fēng)險由節(jié)能服務(wù)公司承擔(dān)，項目實施完畢，經(jīng)雙方共同確認節(jié)能率后，在項目合同期內(nèi)，雙方按比例分享節(jié)能效益；項目合同結(jié)束后，先進高效節(jié)能設(shè)備無償移交給客戶企業(yè)使用，以后所產(chǎn)生的節(jié)能收益全歸企業(yè)享受。該模式適用于誠信度很高的企業(yè)。節(jié)能量保證型則是指節(jié)能改造工程的全部投入和風(fēng)險由節(jié)能服務(wù)公司承擔(dān)，在項目合同期內(nèi)，節(jié)能服務(wù)公司向客戶企業(yè)承諾某一比例的節(jié)能量，用于支付工程成本；達不到承諾節(jié)能量的部分，由公司負擔(dān)；超出承諾節(jié)能量的部分，雙方分享，直至公司收回全部節(jié)能項目投資后，項目合同結(jié)束，先進高效節(jié)能設(shè)備無償移交給企業(yè)使用，以后所產(chǎn)生的節(jié)能收益全歸企業(yè)享受。作為回報，客戶在項目施工驗收結(jié)束后，立即將所有工

簡介：證券研究報告行業(yè)動態(tài)化工整體需求偏淡，螢石產(chǎn)業(yè)鏈價格上調(diào)最新景氣指數(shù)1695，上周景氣指數(shù)1751，化工景氣指數(shù)持續(xù)為負，二級市場基礎(chǔ)化工指數(shù)（中信）漲149，上證漲190。油價下跌，周四布油收盤價7689美元桶，周跌240美元桶，美國10月26日當(dāng)周石油鉆機數(shù)875口，環(huán)比增2口，前值增4口，美伊制裁將是下半年主要不確定因素，整體預(yù)計2018年原油價格中樞提高，勘探及開發(fā)、煉化、煤化工迎長期投資良機。周期板塊方面，本周受原油回調(diào)、環(huán)保放松、需求下滑等影響，周期基本領(lǐng)跌，根據(jù)我們悲觀情景預(yù)計，白馬股已經(jīng)進入估值極低區(qū)間，風(fēng)物長宜放眼量，重點推薦農(nóng)化、天然氣、煤化工，長期推薦萬華化學(xué)、大煉化化纖長周期邏輯來看，農(nóng)化板塊逐步迎來配置良機長期來看，農(nóng)作物價格逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，農(nóng)化板塊蓄勢待發(fā)，農(nóng)藥行業(yè)蘇北工業(yè)園農(nóng)藥企業(yè)未復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能增量將成為未來主要看點，重點推薦利爾化學(xué)、揚農(nóng)化工、沙隆達A；復(fù)合肥行業(yè)具備底部配置時機，重點推薦新洋豐、金正大；天然氣消費未來仍將持續(xù)旺盛、LNG填補供應(yīng)缺口，重點推薦新奧股份、廣匯能源；原油中樞提高，疊加煤氣化龍頭不斷擴產(chǎn)，重點推薦華魯恒升、魯西化工；聚氨酯價格雖跌，但是行業(yè)寡頭壟斷，萬華獨占鰲頭，且石化、精細化工持續(xù)投產(chǎn)，高成長兼具高分紅，長期持續(xù)推薦萬華化學(xué)；而且萬華、華魯、魯西規(guī)劃項目均在山東新舊動能轉(zhuǎn)換第一批優(yōu)選項目名單中，隨著下半年原油價格站穩(wěn)7080美元桶以上，中石油將迎來業(yè)績彈性空間，列入重點推薦中國石油；大煉化重點推薦股息率高、具備上中下游一體化的煉化龍頭中國石化；國內(nèi)一批化纖產(chǎn)業(yè)相關(guān)民營企業(yè)（主業(yè)為PTA和滌綸長絲）正處于大煉化投產(chǎn)前夕，垂直一體化打通“煉化化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化和東方盛虹。我們判斷化工行業(yè)進入產(chǎn)業(yè)格局變動、新興需求崛起、環(huán)保精細領(lǐng)銜的時代重點推薦萬潤股份沸石未來三年持續(xù)放量，成長性仍在，估值有望回補；光固化龍頭強力新材、混晶龍頭飛凱材料、陶瓷全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的國瓷材料、國內(nèi)鋁塑膜龍頭新綸科技、鋰電回收新貴光華科技。螢石粉本周螢石粉價格為3075元噸，周漲幅為1389。下游備貨熱情仍高漲，螢石粉市場因環(huán)保加強許多小礦廠無法開工，供不應(yīng)求的局面日益嚴(yán)峻，螢石價格近期強勢運行。相關(guān)上市公司金石資源。甲苯本周甲苯的價格為7880元噸，周漲幅795。周初，國際原油窄幅回漲，場內(nèi)供應(yīng)仍然偏緊，供需利好支撐，主流廠家價上漲，市場成交價格持續(xù)沖高。氟化鋁本周氟化鋁的價格為11550元噸，周漲幅500。臨近冬季，北方等地螢石開采即將出現(xiàn)減產(chǎn)，加之冬季為氫氟酸的傳統(tǒng)旺季，近期螢石價格快速上漲，在成本的支持下氟化鋁是價格也隨之上漲。中信建投化工景氣指數(shù)圖1石油價格與中信建投化工景氣指數(shù)走勢單位美元桶1501401301201101009080706050403020資料來源中信建投研發(fā)部圖2中信建投化工景氣指數(shù)與中信基礎(chǔ)化工指數(shù)走勢10075502502550751085008000750070006500600055005000450040003500300025002000資料來源中信建投研發(fā)部本周漲跌幅最大產(chǎn)品1007550250255075100本周上漲的主要產(chǎn)品有螢石粉、甲苯、氟化鋁。本周下跌的主要產(chǎn)品有液化氣、合成氨、丙烯。螢石粉本周螢石粉價格為3075元噸，周漲幅為1389。下游備貨熱情尚未退去，螢石粉市場因環(huán)保加強許多小礦廠無法開工，供不應(yīng)求的局面日益嚴(yán)峻，貿(mào)易商買漲情緒高漲，企業(yè)惜售心態(tài)存在，加之下游氫氟酸市場上漲的利好消息面提振，螢石價格近期強勢運行。甲苯本周甲苯的價格為7880元噸，周漲幅795。周初，國際原油窄幅回漲，場內(nèi)供應(yīng)仍然偏緊，供需利好支撐，主流廠家價上漲，市場成交價格持續(xù)沖高。臨近周末，國際原油暴跌，華東市場受原油影響重心有所回落，華南市場主流廠家停售，貨源緊張，有一貨難求的情況下，報盤依然堅挺。氟化鋁本周氟化鋁的價格為11550元噸，周漲幅500。進入月底，大廠招標(biāo)已陸續(xù)開始。臨近冬季，北方等地螢石開采即將出現(xiàn)減產(chǎn)，加之冬季為氫氟酸的傳統(tǒng)旺季，氫氟酸對螢石的需求中信建投化工景氣指數(shù)基礎(chǔ)化工指數(shù)中信中信建投化工景氣指數(shù)BRENT油價