股票股利和現(xiàn)金股利政策的異常收益率研究.pdf

1、作為公司治理的關鍵內容之一，股利政策自始至終都是研究的焦點。良好的股利政策，對于公司來說，能夠傳遞其穩(wěn)步發(fā)展的信號，吸引投資者關注;對于管理層來說，可以將股利政策作為宣傳其管理成果的一種，有利于公司的長遠發(fā)展;對于投資者來說，更能保護其合法權益，分享公司經(jīng)營成果。但是由于我國股票市場的復雜性、上市公司股利政策的不穩(wěn)定性等情況，導致出現(xiàn)了許多亟待解決的問題，因此分別研究我國現(xiàn)金股利和股票股利政策對股價的作用機制，對于關注和解決市場中的重大

2、問題，具有參考意義。
　　縱觀國內外研究，盡管國外學術界對股利政策的正向信號傳遞作用已經(jīng)達成共識，但在國內學術界卻存在一定的分歧，尤其是現(xiàn)金股利根據(jù)樣本和時間區(qū)間的選擇差別，會導致不同結果的出現(xiàn)。那么本文將對股票股利和現(xiàn)金股利進行比較分析，以回答下列問題:(1)股利政策到底能否傳遞公司的有用信息？(2)股票股利和現(xiàn)金股利對于股價的影響究竟是正是反？(3)股票股利和現(xiàn)金股利哪個更能受到市場歡迎？二者有什么差別？由什么原因導致？

3、>　　本文在綜述了國內外有關于股利政策和股票價格、公司價值關系研究的基礎上，選擇滬深300板塊中的公司作為研究對象，通過對556個現(xiàn)金股利樣本和57個股票股利樣本進行分析，計算股票分紅預案日及其前后10個交易日的日均異常收益率和累計收益率，并加以顯著性檢驗，結論證明:(1)隨著我國市場的逐步發(fā)展，股票股利和現(xiàn)金股利都存在積極的信號傳遞作用;(2)相對于現(xiàn)金股利，股票股利更受到市場投資者的歡迎，主要原因在于我國市場以投機為主、現(xiàn)金股利支付