中國貨幣政策利率傳導(dǎo)機制與傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、完整的貨幣政策傳導(dǎo)機制包括貨幣政策變量、中間變量(操作目標和中介目標)以及最終目標變量三個方面，而貨幣政策傳導(dǎo)機制就是將上述三個環(huán)節(jié)有機聯(lián)系起來的作用機制。利率傳導(dǎo)途徑是貨幣政策傳導(dǎo)渠道中最基本和最重要的一個，是貨幣政策傳導(dǎo)渠道中其他途徑的作用基礎(chǔ)。根據(jù)西方利率傳導(dǎo)理論，其作用過程是：貨幣供應(yīng)量的變化導(dǎo)致利率變化，利率變化會引起具有利率敏感性的投資改變，總需求變化，最后導(dǎo)致總產(chǎn)出變化。由于利率傳導(dǎo)機制對貨幣政策實施有效性的影響巨大，國內(nèi)

2、外許多學(xué)者對這一傳導(dǎo)渠道進行了深入的實證分析。
　　 本文以西方利率傳導(dǎo)理論為分析的理論框架，總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，從中國利率政策執(zhí)行狀況出發(fā)，分別利用1996年至2008年間一年期貸款的實際利率、固定資產(chǎn)投資、GDP和一年期存款名義利率、消費價格指數(shù)、金融機構(gòu)人民幣儲蓄存款等數(shù)據(jù)，分析中國貨幣政策中利率對投資和產(chǎn)出、利率對物價和存款這兩方面?zhèn)鲗?dǎo)渠道的傳導(dǎo)效應(yīng)，并從實證研究的結(jié)果出發(fā)，剖析了中國利率傳導(dǎo)渠道不暢、傳導(dǎo)效應(yīng)較

3、差的原因，最后根據(jù)這些制約因素相應(yīng)的提出改進意見。
　　 本文主體部分一共分為如下5章：
　　 第一章是導(dǎo)論，闡述了本文的研究目的、研究意義、研究方法、國內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果等寫作背景。
　　 第二章首先對貨幣政策及其傳導(dǎo)機制、利率政策進行介紹，然后將西方有關(guān)利率傳導(dǎo)機制的理論按照假設(shè)前提的不同分為兩類進行闡述，接著對中國的貨幣政策和利率政策演變過程進行分階段描述。中國的貨幣政策傳導(dǎo)機制經(jīng)歷了從直接調(diào)控向以間接調(diào)控

4、為主的模式的轉(zhuǎn)變，而利率政策改革的中心則是推進中國的利率市場化進程，使利率的形成由信貸市場上供給與需求雙方?jīng)Q定，從而使其真正具有信貸資金價格信號的作用。
　　 第三章是基于中國數(shù)據(jù)的實證分析。本文首先對進行實證研究所必須的各種計量經(jīng)濟學(xué)知識進行了大致的介紹，接著將利率傳導(dǎo)機制分為兩大渠道，利用基于VAR模型的格蘭杰因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解，分別分析了利率與投資和產(chǎn)出、利率與物價和存款之間的關(guān)系，總體上得出的結(jié)論是利率

5、在上述兩個傳導(dǎo)渠道上的作用機制都不甚暢通，傳導(dǎo)效應(yīng)不明顯。
　　 第四章從實證結(jié)果出發(fā)，按照利率傳導(dǎo)渠道主要涉及的各個主體，包括利率形成機制、作為貨幣政策制定者的中央銀行、作為傳導(dǎo)中介的商業(yè)銀行、作為傳導(dǎo)載體的貨幣市場和資本市場，以及作為傳導(dǎo)客體的企業(yè)和居民等，分別分析了其內(nèi)在缺陷和不足，及對利率傳導(dǎo)渠道不暢的影響。本文認為，中國利率制度不完善，利率形成過程的非市場化導(dǎo)致了利率水平和利率結(jié)構(gòu)不合理，這是利率傳導(dǎo)渠道不暢的內(nèi)部原因