新一輪央企重組模式及績效研究--以南北車重組為例.pdf

1、伴隨著全球競爭升級、中國經濟發(fā)展進入“新常態(tài)”，為助力供給側改革，承載國家“一帶一路”走出去戰(zhàn)略，提升中國品牌國際競爭力，自2014年起，國資委開始了對中央企業(yè)的新一輪合并重組改革。而南北車合并重組作為本輪央企重組的開篇之作，重組后的中國中車已經經歷了兩個年頭，而中國中車能否充分發(fā)揮協(xié)同效應，提高國際競爭力，打造國際一流企業(yè)也一直是社會各界關注的焦點。基于此，本文將重點對中國中車重組后的績效表現(xiàn)進行研究和分析。
　　本文首先從并購

2、理論、動因和并購績效入手，簡要闡述了并購相關的理論基礎，接著結合國內外學者的研究，對企業(yè)并購績效的研究方法及績效的影響因素進行了綜合評述，這也是后文重組績效評價的理論基礎。本文第二部分從宏觀角度分析央企重組的基本情況，包括本輪央企重組的動因、重組現(xiàn)狀、現(xiàn)行的重組模式，并探討了法國、美國等國家國企改革的經驗。接著，文章介紹了南北車重組的背景和重組過程、重組方案，并在此基礎上采用事件研究法和財務分析法對重組后的中國中車進行了重組績效評價與分

3、析。
　　關于中國中車的重組績效，本文得出以下結論:從股東財富增加的視角來看，短期內宣告重組事件為中國南車、中國北車的投資者帶來了相當高的超額收益，其中中國北車比中國南車的超額收益率更高。從經營業(yè)績的視角來看，重組后的中國中車償債能力得到了改善，國際競爭力增強，企業(yè)技術創(chuàng)新能力得到有效增強，EVA指標表現(xiàn)優(yōu)異。另一方面，中國中車的資產負債率一直處于較高水平，盈利能力未發(fā)生顯著改善，營運能力處于逐年下滑趨勢，資源利用效率不高。但總體