創(chuàng)業(yè)板上市公司的現金股利分配迎合了誰-.pdf

1、現金股利政策是我國學者研究的重點內容之一。目前，我國主板上市公司不分配現金股利或少量分配的現象非常普遍，但創(chuàng)業(yè)板上市公司卻熱衷于現金分紅。國內多數學者認為創(chuàng)業(yè)板上市公司的現金股利分配是迎合了市場的需求，但近年來媒體爆出了許多上市公司大股東套現的丑聞，那么隨著時間的推移，以往學者的研究成果對創(chuàng)業(yè)板上市公司還適用嗎？創(chuàng)業(yè)板上市公司的現金股利分配到底是迎合了誰的需要？因此，本文從市場需求與大股東需求兩個角度來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司派現的動機。

2、r>　　本文首先描述了創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年至2015年的股利分配現狀，總結出90％以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司傾向分配股利，只有極少數的公司不分配股利，其中，現金分紅是我國創(chuàng)業(yè)板上市公司最主要的一種股利分配方式，80%以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司會選擇發(fā)放現金股利，且整體的平均支付水平較高。其次，本文重點分析了股利政策的代理理論與迎合理論，選取了創(chuàng)業(yè)板2009年至2015年間的2074家上市公司為樣本，一方面對現金股利分配與市場需求之間的關系進行了

3、實證研究，另一方面對現金股利分配與大股東之間的關系進行了實證研究。
　　研究結果表明：（1）2009年至2011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的現金股利溢價與現金股利支付意愿走勢相同，但2012年至2015年，兩者的走勢不同，表明2011年以后創(chuàng)業(yè)板上市公司的現金股利分配不再是為了迎合中小股東的需求；（2）上市公司的第一大股東持股比例和股權集中度分別與現金股利的支付水平呈正相關關系，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司的現金股利的分配迎合了大股東的需求，創(chuàng)業(yè)板