制造業(yè)上市公司智力資本對融資約束的影響研究.pdf

1、知識經(jīng)濟時代，智力資本作為企業(yè)創(chuàng)造價值的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，對我國制造業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)健康發(fā)展有著舉足輕重的影響。融資約束作為我國經(jīng)濟新常態(tài)下困擾制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)實問題，不僅制約了制造業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模和投資決策，也阻礙了我國振興實體經(jīng)濟的步伐，故緩解融資約束是當前我國制造業(yè)發(fā)展的重要課題之一。如今，在政府引導金融市場配合制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，智力資本作為轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵，是否有利于緩解制造業(yè)企業(yè)面臨的融資約束狀況？針對這一問題，本研究以驗

2、證智力資本對融資約束的緩解作用為目標，分別從理論和實證兩個角度出發(fā)，探討并驗了智力資本對制造業(yè)融資約束的作用機理，為企業(yè)加強智力資本的開發(fā)與管理、緩解融資約束提供理論依據(jù)。
　　通過文獻梳理與回顧，以知識基礎理論、信息不對稱理論和交易成本理論為理論基礎，本研究分析了智力資本緩解企業(yè)融資約束的作用機理，提出研究假設認為:智力資本不僅能夠直接緩解制造業(yè)企業(yè)融資約束，還可以通過提高企業(yè)盈利能力，間接地緩解融資約束狀況;同時，智力資本對融

3、資約束的緩解效果在不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中也存在差別。在此基礎上，本研究以2011至2015年的深證A股制造業(yè)上市公司為樣本，采用了因子分析與PLS-SEM路徑模型方法，構(gòu)建了智力資本綜合評價模型，對企業(yè)智力資本進行了量化評價，并與盈利能力指標和基于KZ方法的融資約束指數(shù)相結(jié)合，檢驗了制造業(yè)企業(yè)智力資本對緩解融資約束的積極作用以及盈利能力在其中起到的中介作用，并引入股權(quán)性質(zhì)作為調(diào)節(jié)變量，進一步探究了不同股權(quán)性質(zhì)下智力資本對融資約束的緩解效果

4、。本研究取得的研究成果概述如下:
　　(1)構(gòu)建了基于PLS路徑模型的，全面性、客觀性和可測量性較強的智力資本定量評價模型。(2)證明了智力資本能夠直接緩解融資約束，其中關(guān)系資本對融資約束的緩解效果最強，人力資本和結(jié)構(gòu)資本效果次之。(3)證明了在人力資本和關(guān)系資本對融資約束的影響作用中，盈利能力起到了部分中介作用;而在結(jié)構(gòu)資本對融資約束的影響作用中，盈利能力的中介作用不明顯。(4)國有企業(yè)中，智力資本對融資約束的直接緩解效果不如私