上市公司高管減持對(duì)公司股價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、由于在公司內(nèi)的特殊地位，上市公司高管的減持往往備受投資者關(guān)注。但目前關(guān)于“高管”這一特定身份的股東減持對(duì)股價(jià)影響的討論并不充分，已有的文獻(xiàn)主要討論的是其短期效應(yīng)。本文從滬深證券交易所選取2011年1月1日-2014年3月14日上市公司高管在二級(jí)市場(chǎng)上減持作為樣本，利用事件研究法研究高管減持對(duì)公司股價(jià)的中長(zhǎng)期影響，并且按照不同的標(biāo)準(zhǔn)將樣本分為多個(gè)子樣本，以進(jìn)一步分析不同因素對(duì)事件影響造成的差異。
　　研究發(fā)現(xiàn)，總樣本中，上市公司高管

2、的減持事件前后股價(jià)呈現(xiàn)倒“V”型走勢(shì)，即高管的減持具有強(qiáng)烈的擇時(shí)性，其減持向市場(chǎng)傳遞了負(fù)向信號(hào)。減持前股價(jià)上漲，減持后股價(jià)立刻反轉(zhuǎn)。不同樣本的減持產(chǎn)生的負(fù)向效應(yīng)也有所不同。對(duì)于不同板塊的市場(chǎng)，減持前主板市場(chǎng)股價(jià)在短期內(nèi)迅速上升，減持后股價(jià)的下降具有一定的延遲性;創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)在減持前并沒有顯著的上升，在減持后出現(xiàn)了顯著的下降。對(duì)于不同性質(zhì)的公司，國(guó)企的高管減持后對(duì)股價(jià)的負(fù)向效應(yīng)在中長(zhǎng)期內(nèi)并不顯著，僅在短期內(nèi)通過了顯著性，而非國(guó)企的高管減