基于現(xiàn)金流量的我國上市公司財務預警實證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，市場瞬息萬變，不確定性因素大大增加。企業(yè)在獲得機會的時候，面臨的風險也增加了。如果不能有效地防范、控制風險，可能會使企業(yè)發(fā)生重大的損失，甚至于不得不面對破產(chǎn)的命運。在破產(chǎn)的眾多因素中，財務危機無疑是一個很重要的因素。財務危機的發(fā)生會使企業(yè)走向消亡，投資者及其他相關利益者蒙受巨大的損失。財務風險產(chǎn)生的原因一方面是企業(yè)經(jīng)營受到內(nèi)在因素(內(nèi)部管理策略與執(zhí)行)與外在因素(行業(yè)特征與經(jīng)濟環(huán)境等其他不可控因素)的交互影響。無效

2、的管理、錯誤的決策加上外部不可預期的沖擊，使得企業(yè)發(fā)生經(jīng)營失敗。另一方面是由于錯誤的財務管理政策和手段會導致企業(yè)陷入財務危機。例如，企業(yè)過度利用財務杠桿，追求過度財務杠桿利益，大量增加企業(yè)的負債，同時就使得公司的財務風險增大，一旦資產(chǎn)負債率過大，風險就大大增加，如果遇到經(jīng)濟不景氣，貨幣緊縮時，利息的大量支出更加使企業(yè)資金壓力過大，最后爆發(fā)財務危機，甚至不得不面對經(jīng)營失敗、破產(chǎn)的命運。
　　 財務預警，就是借助企業(yè)提供的財務報表與

3、其他相關會計資料，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務活動等進行預測并發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風險和財務風險，發(fā)出警告，使企業(yè)管理層能夠及時采取有效措施，避免潛在的風險變成損失，起到未雨綢繆的作用。
　　 以往的研究中大多采用的傳統(tǒng)財務指標進行建模分析，涉及現(xiàn)金流量指標的研究還不成熟，而現(xiàn)金流量分析的重要性逐漸普遍關注，本文對比分析了傳統(tǒng)財務指標的局限性和現(xiàn)金流量指標的優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標比傳統(tǒng)的財務指標更能反應企業(yè)的實際財務狀況

4、。引入現(xiàn)金流量對我國上市公司的基于現(xiàn)金流量角度的財務預警模型研究不僅具有較強的現(xiàn)實意義，還具有很高的學術價值。本文通過討論財務預警系統(tǒng)理論、現(xiàn)金流量理論、現(xiàn)金流量的財務預警功能等，確定了本文指標體現(xiàn)構建的范圍。
　　 因此，本文基于設定的指標選取原則，建立了基于現(xiàn)金流量的財務預警模型指標體系，選取了10個現(xiàn)金流量指標，囊括了企業(yè)的償債能力、獲現(xiàn)能力、財務彈性、發(fā)展能力。通過各種現(xiàn)有研究中采取的研究方法(單變量模型、多元線性模型、

5、多元判別模型、多元邏輯回歸模型、多元概率回歸模型、非參數(shù)分析、人工神經(jīng)網(wǎng)路模型等)討論研究，最終選取了主成分分析法和Logistic回歸分析法進行實證部分的研究。選取了390家我國A股上市公司進行實證研究。首先利用主成分分析法，進行指標的篩選降維，選取了5個主成分因子。然后通過Logistic回歸方法構建了基于現(xiàn)金流量的我國上市公司財務預警模型。并通過隨機抽取的50家樣本企業(yè)T-3、T-2、T-1年的財務數(shù)據(jù)進行檢驗，結果表明了財務預警