質押資金投向、股權質押與公司績效——基于我國上市公司控股股東股權質押的實證研究.pdf

1、股權質押融資活動在我國資本市場上非常普遍，股權質押行為頻繁發(fā)生，尤其是控股股東股權質押行為，質押比率非常之高。股權質押作為一種新興融資方式，近幾年來，在我國資本市場上表現(xiàn)出如此強勁的發(fā)展趨勢，這種現(xiàn)象值得關注。
　　本文通過查閱上市公司公布的控股股東股權質押公告，發(fā)現(xiàn)股權質押資金投向存在差異，可劃分為四類:投向股權被質押上市公司、投向控股股東自身或第三方、雙向投向和投向不詳。質押資金投向不同，控股股東股權質押行為是否存在差異？

2、r>　　股權質押可以使控股股東將賬面上靜態(tài)的股權轉化為動態(tài)的現(xiàn)金流，實現(xiàn)了資本的再次流通，解決上市公司、控股股東自身或第三方所面臨的資金短缺困境。然而，在獲得股權質押資金的同時，股權質押風險也隨之而來，并隨著質押比率的提高而提高，這種風險主要表現(xiàn)為因股權質押品價值下跌、償債能力下降等財務壓力所帶來的控制權轉移風險。這種風險與收益并存的控股股東股權質押行為會不會對股權被質押公司績效產生影響？質押資金投向不同，對股權被質押上市公司績效產生的

3、影響是否存在著差異？
　　本文以我國A股主板上市公司發(fā)布的控股股東股權質押公告為研究對象，以2007年至2012年為研究期間，運用實證研究方法，從股權質押資金投向的視角研究控股股東股權質押行為，以期揭示控股股東股權質押、質押資金投向與股權被質押公司績效之間的相關關系，并根據研究結論提出相應的政策建議。因此，對深入了解和規(guī)范控股股東股權質押行為具有很大的理論和現(xiàn)實意義。
　　實證研究結果顯示:(1)質押資金投向不同，股權質押比