上市公司債券違約問題研究——以ST超日為例.pdf

1、中國的債券市場一直以穩(wěn)健著稱，但是近幾年的“11超日債”、“12中登債”逐漸打破了中國債券市場剛性兌付的局面。對于整體信用債券市場而言，因為公司債券市場發(fā)展滯后，導(dǎo)致了企業(yè)直接融資比例嚴(yán)重偏低和金融市場結(jié)構(gòu)的失衡的局面。
　　中國即將走入第十三個五年制計劃，早在“十二五”規(guī)劃中，國務(wù)院明確提出擴(kuò)大直接融資比例，必須調(diào)節(jié)金融政策以適應(yīng)國際金融環(huán)境的變化，從而解決我國金融市場發(fā)展不平衡的問題。所以在債券頻頻違約的今天，對于研究分析債券

2、市場的風(fēng)險性與穩(wěn)定性意義重大。債券融資作為企業(yè)融資的主要手段，能夠有效地分散銀行體系風(fēng)險和防范結(jié)構(gòu)性金融風(fēng)險。另外，債券融資在提高資源配置效率的同時也增加了資金使用效率。對于國民經(jīng)濟(jì)而言，更加能夠提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率。
　　上市公司作為國民經(jīng)濟(jì)的主體。研究債券違約對于債券市場而言極為重要，一旦出現(xiàn)了債券違約，債務(wù)人的聲譽(yù)和投資者都會受到影響。首先本文借鑒了國內(nèi)外的研究成果和方法，分別從債券理論、債券制度、違約發(fā)生的情況、財務(wù)分

3、析等方面進(jìn)行了綜合性敘述。隨后從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度和會計學(xué)角度，分別從財務(wù)指標(biāo)，信息披露等方面，研究了行業(yè)背景下的債券違約機(jī)率以及投資者從財務(wù)報表上分析債券違約的概率。另外，還從債務(wù)重組和借殼上市兩個角度引出了解決兌付問題的途徑。本文又進(jìn)一步結(jié)合案例“11超日債”，通過介紹ST超日公司背景，超日債違約成因和解決途徑三個方面。得出結(jié)論上市公司債券違約上的成因是公司治理上的缺陷，經(jīng)營管理上的不足，財務(wù)管理上的漏洞以及保障措施的不完善。文章最后部分對