我國企業(yè)債券市場法律監(jiān)管問題研究.pdf

1、在市場經濟條件下，企業(yè)融資渠道多元化日益成為企業(yè)迅速發(fā)展壯大的重要途徑，我國銀行存款的大幅度增長也為投資者進入證券投資市場提供了有利條件。企業(yè)債券以其較小的風險和相對穩(wěn)定的收益逐漸煥發(fā)出蓬勃的生機，但相對于股票市場的火爆，企業(yè)債券市場仍舊顯得相形見絀，映襯出其市場發(fā)展的嚴重滯后。目前，證券市場理論研究大都集中在股票市場上，這與我國政府長期的股權融資政策導向有關。在我國《公司法》、《證券法》于2005年相繼修改后，企業(yè)債券市場迎來了一個迅

2、速發(fā)展的關鍵時期。理論研究應當服務于實踐，在企業(yè)債券市場發(fā)展的啟動期，需要展開多視角的理論研究。法律監(jiān)管作為企業(yè)債券市場的調節(jié)器，勢必在今后企業(yè)債券市場的發(fā)展中起到關鍵作用?；谶@一認識，筆者緊密結合證券市場的理論研究，通過境內外企業(yè)監(jiān)管模式的比較分析以及企業(yè)債券市場發(fā)行、交易兩個環(huán)節(jié)的法律監(jiān)管中的重要問題分析，在各部分中就相應內容對我國企業(yè)債券市場法律監(jiān)管提出了若干建議。 本文共分四部分： 第一部分為企業(yè)債券市場法律監(jiān)

3、管基本問題的分析。本部分首先對企業(yè)債券市場法律監(jiān)管的概念進行了界定，明確了監(jiān)管的主體、內容和手段。隨后，從信息不對稱、投資者與信息的特性、市場競爭、外部風險等方面進行了理論分析，明確了企業(yè)市場法律監(jiān)管的必要性。進而，結合證券市場監(jiān)管原則，從監(jiān)管依據、監(jiān)管方式、監(jiān)管的國際接軌等方面闡述了我國企業(yè)債券市場的法律監(jiān)管原則。 第二部分為企業(yè)債券市場法律監(jiān)管體制的分析。首先，從對境外企業(yè)企業(yè)債券市場的國家集中統(tǒng)一主導型模式、自律監(jiān)管模式、

4、中間型監(jiān)管模式分析入手，論述其各自特點和優(yōu)劣所在，并指出監(jiān)管體制融合發(fā)展的大趨勢，為我國完善我國企業(yè)債券市場法律監(jiān)管提供借鑒。隨后，分析了我國企業(yè)債券市場的法律監(jiān)管現狀，認為其有監(jiān)管部門與其他債券品種監(jiān)管部門分立、與其他金融行業(yè)分業(yè)管理、集中統(tǒng)一監(jiān)管、政府監(jiān)管與自律相結合等特點。進而，根據我國監(jiān)管體制的特點，認為我國監(jiān)管機構的權威性不足，事業(yè)單位的性質與其行使的行政性質的規(guī)章制定權不相符，在接受人民代表大會及其常委會監(jiān)督方面渠道也不夠暢

5、通；監(jiān)管權的行使重外輕內，自律監(jiān)管薄弱，體現在監(jiān)管手段行政化傾向，政府主導市場發(fā)展，過多干預市場以及自律監(jiān)管長期得不到發(fā)展而顯得先天不足，自律監(jiān)管的立法不完備，可操作性差，對自律機構的地位、職權等規(guī)定還不完善。最舌，文章著重從確立證監(jiān)會的行政性機關的地位；建立證監(jiān)會成員從委員到主席由國務院提名、人大決定的任命機制，更多的接受人大監(jiān)督領導，提高證監(jiān)會的權威性，保證監(jiān)管的有效性；改革證券業(yè)協(xié)會的機構格局、人事管理以及自律規(guī)則的完善。從而建立

6、一整套全面監(jiān)管的職能體系等方面提出了若干完善建議。 第三部分為企業(yè)債券市場的發(fā)行法律監(jiān)管問題分析，本部分側重對發(fā)行審核制及發(fā)行條件的法律監(jiān)管進行分析。首先，從企業(yè)債券市場發(fā)行審核與上市交易市場監(jiān)管相分離的特點引發(fā)的證券市場二元結構方面導致的弊端進行了分析。進而提出了最終由證監(jiān)會對發(fā)行與上市交易統(tǒng)一監(jiān)管的建議。隨后，對企業(yè)債券發(fā)行條件從發(fā)行主體、募集資金用途、發(fā)行利率等方面進行了分析，提出應以營利能力、資本負債率等指標取代原有的規(guī)

7、模限制；不在發(fā)行環(huán)節(jié)進行“募集資金投向符合國家產業(yè)政策”的規(guī)定，改由投資監(jiān)管領域法規(guī)加以規(guī)定；增加“公司債券募資既可用于固定資產投資，也可以用于調整公司債務結構、購并重組和流動資金”的規(guī)定；利率市場化等建議。 第四部分為企業(yè)債券市場的交易法律監(jiān)管問題分析，側重從信息披露、內幕交易行為、場外交易市場等三個方面進行論述。首先，通過對信息披露制度意義和我國信息披露監(jiān)管情況的闡述，就我國信息披露的非主動性、不嚴肅性、不充分性、滯后性和虛