企業(yè)橫向并購的財務效應分析——以紫光集團并購展訊通信為例.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展及全球化布局的加速，國內(nèi)企業(yè)對于快速擴張經(jīng)營規(guī)模的意愿越來越強烈，對擴張規(guī)模的途徑與方式也進行了持續(xù)的探索，于此過程中并購成為國內(nèi)企業(yè)愈加青睞的一種擴張模式。在眾多成功的并購案例中，企業(yè)在并購后的規(guī)模和業(yè)績都顯著提高。因此，通過對橫向并購案例進行分析，研究企業(yè)橫向并購動因和橫向并購對公司業(yè)績的影響，嘗試發(fā)現(xiàn)橫向并購活動的內(nèi)在規(guī)律和特點，分析橫向并購財務效應的產(chǎn)生機理，具有重要的學術(shù)價值和現(xiàn)實意義。
　　本文運

2、用文獻研究法和案例數(shù)據(jù)分析法，將企業(yè)橫向并購理論運用到具體案例中，分析紫光集團橫向并購展訊通信的一般過程，探究企業(yè)橫向并購行為所產(chǎn)生的財務效應。首先，通過查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻，并對國內(nèi)外專家的觀點進行分析和總結(jié)，為論文研究橫向并購動因、橫向并購對公司業(yè)績產(chǎn)生影響的原因探析奠定良好的理論基礎。其次，圍繞紫光集團橫向并購展訊通信的真實案例，分析并購雙方橫向并購的動因，同時通過比較紫光集團并購前后的財務數(shù)據(jù)，總結(jié)紫光集團并購后獲得的財務效應并對

3、其進行原因分析，從而為其他企業(yè)進行橫向并購給出結(jié)論和啟示。
　　第一部分是企業(yè)橫向并購財務效應的理論概述。橫向并購是指兩個或兩個以上生產(chǎn)或銷售相同、相似產(chǎn)品的獨立企業(yè)，通過資本流轉(zhuǎn)實現(xiàn)經(jīng)營權(quán)或所有權(quán)的轉(zhuǎn)換，以擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、實現(xiàn)最佳經(jīng)濟規(guī)模的一種并購方式。橫向并購財務效應是指并購后，兩家或兩家以上企業(yè)的整合帶來的財務上的種種收益，這種收益可能由效率引起，也可能由稅法、會計處理及證券交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生變化。橫向并購財務效

4、應主要從財務業(yè)績、現(xiàn)金流量、投入產(chǎn)出等方面進行分析。橫向并購財務效應的主要來源是收入的上升、規(guī)模經(jīng)濟的實現(xiàn)、稅收利得的獲取以及資本成本的降低。
　　第二部分是紫光集團橫向并購展訊通信的案例介紹。紫光集團作為并購方，尋求并購的動因包括:運作展訊通信回A股上市以獲得巨大利益;整合資源以提高半導體行業(yè)在國內(nèi)的集中度;追求橫向并購協(xié)同效應以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。而展訊通信作為被并購方，接受此次并購的動因為:增加公司長期的市場份額，加強企業(yè)競爭力;

5、獲得并購方資金和政策優(yōu)勢，提高社會支持力;利用并購方的國有資產(chǎn)背景，鞏固行業(yè)地位。
　　第三部分是紫光集團橫向并購帶來的財務效應分析。主要從財務業(yè)績、現(xiàn)金流量和投入產(chǎn)出三個指標分別對財務效應進行分析，分析結(jié)果顯示，紫光集團并購展訊通信之后，盈利能力、營運能力、償債能力增強，現(xiàn)金流量現(xiàn)金水平呈上升趨勢，資本成本降低，說明紫光集團并購后整體運營狀況良好，正面財務效應明顯。
　　第四部分是紫光集團橫向并購案例的基本結(jié)論與啟示。通過