上市公司重大資產重組對股價影響的實證研究.pdf

1、本文以2011年至2014年公告的我國上市公司重大資產重組事件為樣本，研究重大資產重組對股價的短期影響，并選取2011年至2012年的案例研究重大資產重組對股價的長期影響。本文根據我國上市公司重大資產重組的制度特點，設計了衡量股價影響的指標的計算方法。從短期來看，上市公司重大資產重組信息首次披露后，總體上可獲得持續(xù)若干天的正向異常收益，且關聯交易的異常收益顯著高于非關聯交易，借殼上市的異常收益顯著高于非借殼上市，重組信息披露次數、最終能

2、否成功實施、股票板塊等因素對單日異常收益的影響并不顯著。二次信息披露后則無法獲取正向異常收益，累積異常收益逐漸變小，甚至變?yōu)樨撝?。近年來我國證券市場的交易情況和上市公司重大資產重組監(jiān)管環(huán)境出現了較大變化，因此參與重大資產重組的上市公司數量和所在板塊構成等方面差別較大，上述結論在年際間表現出一定的差別，往往市場上漲趨勢越明顯，股票波動性越大，所取得的累積異常收益率越低，主要原因是獲取的收益主要用于彌補停牌期間的預期收益。從長期來看，重大資