基于跳-擴散模型的財政政策效應與股權溢價之謎的研究.pdf

1、宏觀經濟的均衡和政策的效應問題，一直以來都是國內外金融經濟領域研究的熱點和難點問題之一。近年來，國內外專家學者利用隨機增長模型研究了宏觀經濟的均衡與政策效應問題，特別是Gong and Zou(2002)提出隨機增長擴散模型研究了財政政策效應與股權溢價問題。但此類模型均假設國內產出服從幾何布朗運動，而未考慮國內產出的增長可能會受到重大事件（如產業(yè)政策調整）的影響，或者受突發(fā)事件（如自然災害的發(fā)生）的沖擊而存在跳躍性現象的事實。本文在Go

2、ng and Zou(2002)研究的基礎上，提出了含跳躍的隨機增長模型，研究了財政政策的效應問題，給出了股權溢價之謎的合理解釋。該研究可視為已有隨機增長模型中關于財政政策效應與股權溢價之謎問題研究的一個自然推廣。
　　首先，本文針對國內產出的變化過程服從跳-擴散模型，利用動態(tài)規(guī)劃原理求解HJB方程并給出最優(yōu)條件，并且在特定的效用函數下給出了宏觀經濟的顯性均衡解，研究了財政政策的效應問題。
　　其次，借助模型的顯性均衡解所隱