管理者過度自信對中國上市公司跨國并購績效的影響.pdf

1、自從2008年全球金融危機以來，中國企業(yè)海外并購數量和規(guī)模都呈現猛速增長之勢，但是研究機構發(fā)布的相關報告表明，中國企業(yè)海外并購后的績效表現卻不盡如人意，不足20%的企業(yè)處于盈利狀態(tài)，即存在著持續(xù)高漲的跨國并購浪潮和慘淡的并購業(yè)績之間的悖論，然而，傳統跨國并購動因在解釋跨國并購悖論時存在局限性，學者們開始用行為經濟學中的過度自信理論來解釋跨國并購活動，并通過大量的實證研究發(fā)現，管理者過度自信是企業(yè)開展跨國并購活動的動因之一。那么，管理者過

2、度自信與跨國并購績效的關系如何？管理者過度自信是否是導致跨國并購績效低下的原因之一還有待我們去驗證。通過歸納相關研究文獻發(fā)現，學者們關注的多是過度自信與國內并購績效的關系，而對過度自信對跨國并購績效影響的研究相對較少。同時，管理者在制定跨國并購決策時，會受企業(yè)內部資源的影響，那么企業(yè)自由現金流量作為企業(yè)重要的內部資源，其對跨國并購績效的影響，以及其對過度自信心理與跨國并購績效關系的影響同樣不可忽視，因此本文在現有理論的基礎上，以跨國并購

3、和自由現金流為視角展開了研究。
　　本研究選取2008-2014年滬深兩市111家公司137個海外并購事件作為研究樣本，采用管理者持股變動作為過度自信心理的替代變量，選取企業(yè)發(fā)生跨國并購后一年和發(fā)生跨國并購前一年的營業(yè)利潤率變化量和總資產收益率變化量作為跨國并購績效的衡量變量，建立回歸模型，驗證了管理者過度自信與跨國并購績效的關系，此外，本文對國有企業(yè)和非國有企業(yè)中，過度自信對跨國并購績效的影響進行了比較研究。另外本文還對自由現金