管理者過度自信與企業(yè)并購績效分析.pdf

1、并購是一種企業(yè)間兼并和收購的行為，市場競爭壓力大，企業(yè)往往期望通過并購來獲得外部競爭優(yōu)勢，客觀上也實現(xiàn)了社會資源的優(yōu)化配置。然而，縱觀商海，企業(yè)并購并非都能達到預期目標，甚至是由并購方因未達目標績效而主動叫停。這種企業(yè)青睞并購但并購績效不盡如人意的“并購悖論”，引起了國內外學者的廣泛關注。這已超出傳統(tǒng)金融學理論的解釋范圍，因此學者研究引入行為金融理論，并取得了重大進展。本文以高管背景異質性對管理者進行分類，并通過實證研究來確定不同類型的

2、過度自信管理者對企業(yè)并購績效產生的影響，進而提出切實建議。這有利于提高企業(yè)并購績效，加快國內的研究步伐，形成更加完善的理論體系。
　　本文借鑒前人的研究思路，闡述了有關管理者背景異質性、過度自信以及并購績效的相關概念及理論知識，結合管理者團隊四大背景異質性因素，采用我國在2012年，在滬深兩市實施過并購的A股上市公司作為本文的研究樣本，采用相對薪酬比例法（公司高管薪酬排名前三位的薪酬之和與高管薪酬總額之比）判斷高管過度自信，構建因

3、子分析模型計算得出公司財務績效指標，并借助SPSS、Excel等數據處理軟件進行分析研究，以證實在高管背景異質性影響下，過度自信的管理者對公司并購績效產生的影響。
　　經過實證分析，本文得出兩個基本結論：（1）對于管理者而言，公司并購績效變化與管理者體現(xiàn)的過度自信特征有關，且二者明顯負相關。管理者過度自信程度越高，做出決策越偏離實際，致使企業(yè)在并購后績效越與預期相悖；（2）本文采取四大異質性因素作為控制變量，對管理者過度自信和并購

4、績效有很大影響，不同異質性因素能對二者產生或正或負的效果，因此應正視和重視管理團隊的異質性因素。
　　本文創(chuàng)新性在于：（1）除了借鑒行為金融學的理論研究成果和研究模型外，本文在研究過程中還加入管理者背景異質性因素，分析管理者背景異質性對過度自信與并購績效關系的影響，為相關研究提供新的研究方法和研究模型；（2）構建因子分析模型計算企業(yè)并購績效，并通過分析并購前后共五年的數據判斷并購績效的發(fā)展狀況，還建立關于過度自信和公司并購績效關系