我國(guó)公司債券違約及其剛性兌付的經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、2014年以來(lái)，信用債違約事件不斷升級(jí)，從私募到公募，從民企到國(guó)企甚至到央企??其中，超日債宣告了我國(guó)債券市場(chǎng)“零違約”和“剛性兌付”兩大神話的破滅，天威債首創(chuàng)國(guó)企債券違約和首例銀行間市場(chǎng)違約兩個(gè)歷史，二重債也成為了中國(guó)史上首例央企債違約。國(guó)企、央企“信仰神話”的破滅也令投資者驚醒。此前一直沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，原因都在于“剛性兌付”游戲的持續(xù)上演，地方政府、主承銷商、擔(dān)保方以及銀行等出面兜底維持了“剛性兌付”的格局。
　　近年來(lái)，

2、隨著金融市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，我國(guó)銀行、信托、證券等各類理財(cái)產(chǎn)品得到了快速發(fā)展，債市也整體向好，國(guó)債、政府債、公司債等信用債依舊受歡迎。同時(shí)，違約現(xiàn)象也開(kāi)始陸續(xù)出現(xiàn)，剛性兌付所產(chǎn)生的問(wèn)題也日益凸顯，不僅違背了市場(chǎng)參與者的基本原則，還使得金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配?；谶@一研究背景，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，打破債券市場(chǎng)剛性兌付是必然的。如何解決“債券違約”與“剛性兌付”問(wèn)題將是本文研究的關(guān)鍵。
　　本文在廣泛搜索，查閱相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用

3、案例研究和事件研究等方法，理論聯(lián)系實(shí)際，以債券違約為條件，剛性兌付作為研究目標(biāo)，分別從公司、行業(yè)、市場(chǎng)三個(gè)層面對(duì)比分析事件前后的經(jīng)濟(jì)后果，并對(duì)剛性兌付的合理性進(jìn)行分析，以進(jìn)一步增進(jìn)對(duì)剛性兌付問(wèn)題的理解，通過(guò)研究，本文認(rèn)為：我國(guó)債券市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)，合理打破剛兌，退出政府干預(yù)回歸債市常態(tài)化，順應(yīng)各產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的釋放，使部分信用風(fēng)險(xiǎn)事件在市場(chǎng)的調(diào)控下“自然發(fā)生”，讓每一個(gè)市場(chǎng)主體遵循“自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”