我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系研究.pdf

1、我國(guó)上市公司黼構(gòu)與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系研究TheResearchontheRelationshipbetweenOwnershipStructureandCashDividendPolicyofChina’SListedCompanies學(xué)位申請(qǐng)人：吳亮學(xué)號(hào)：學(xué)科專業(yè)：研究方向：指導(dǎo)教師：定稿時(shí)間：213020204119金融學(xué)公司金融張顯明2016年3月摘要摘要自上海證券交易所成立以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展迅速，截止2016年2月底，滬深兩

2、市上市公司數(shù)達(dá)到2835家，總市值超過(guò)6萬(wàn)億美元，上海證券交易所已經(jīng)成為僅次于紐約證券交易所、納斯達(dá)克股票交易所的全球第三大證券市場(chǎng)。盡管我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)步巨大，但是依然存在諸多問(wèn)題，尤其是中小投資者利益保護(hù)方面的工作還需進(jìn)一步加強(qiáng)?，F(xiàn)金股利是上市公司采取的最主要的一種股利形式，現(xiàn)金股利更是投資者獲取投資回報(bào)的主要途徑之一，但是我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策在制定方面存在諸多問(wèn)題：一方面，大量上市公司重融資、輕回報(bào)，表現(xiàn)為股利派發(fā)的頻率低，甚至

3、沒(méi)有支付意愿。數(shù)據(jù)顯示，2009年及以前上市的公司在2009年至2014年的六年中三年未派現(xiàn)的公司占比920％，四年未派現(xiàn)的公司占比68％，五年未派現(xiàn)的公司占比743％，連續(xù)六年未派現(xiàn)的公司占比1703％?？梢?jiàn)我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配的穩(wěn)定性不強(qiáng)，連續(xù)性較差。另一方面，派發(fā)現(xiàn)金股利的公司的派現(xiàn)水平極低，我國(guó)上市公司中派現(xiàn)公司每年的平均紅利報(bào)酬率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期的銀行一年期定期存款利率，反映出我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利支付水平偏低的特征。我國(guó)上市

4、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)主要特點(diǎn)是股權(quán)集中度高、制衡度低，另外還有在我國(guó)比較突出的問(wèn)題，比如“一股獨(dú)大”、非流通股份比例高、國(guó)有股份占比高等。2009年至2014年的數(shù)據(jù)顯示我國(guó)上市公司股權(quán)高度集中于第一大股東，第一大股東平均持股比例約35％，前十大股東持股比例和的平均值接近60％；上市公司中國(guó)有控股公司平均占到38％以上，非全流通公司平均占比70％左右，非全流通公司中非流通股平均比例為35％左右。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的制定產(chǎn)生何種