貨幣政策透明性對金融資產價格波動性的實證研究——以美國金融市場為例.pdf

1、金融資產價格的波動性分析一直是研究人員十分關注的問題，它不僅涉及到投資者已有頭寸盈虧等問題，還會進一步誘發(fā)宏觀經濟的不穩(wěn)定。由于當前我們所處的金融市場并非強式有效，因此可以從統(tǒng)計學的角度出發(fā)，構造相應的經濟變量，來解釋和預測金融資產價格的波動。本論文試圖構建貨幣政策透明性與金融資產價格波動性之間的關系。在貨幣政策透明度最初的研究中，人們更多的是從定性角度對其進行探討，而隨著實證研究的需要，貨幣政策透明性的度量就成了一個至關重要的問題。本

2、論文在現有貨幣政策透明度動態(tài)指數的基礎上，考慮到貨幣政策透明度具有顯著的滯后效應，因此本論文對貨幣政策透明度動態(tài)指數進行了修正。在研究貨幣政策透明度對金融資產價格波動的影響時，本論文首先考慮了以美國為代表的成熟金融市場，發(fā)現在本論文所選的各個階段，貨幣政策透明度與金融資產價格波動之間均存在顯著的負相關關系。而在貨幣政策透明度起伏較大的時段，修正指數與金融資產價格波動存在顯著的正相關關系，這說明在一定條件下，較大的透明度變化會導致金融市場

3、的不適應，從而造成波動性的增加。之后，為了研究貨幣政策透明度傳導機制是否廣泛存在于其他的非成熟金融市場中，本論文又討論了以中國為代表的新興市場國家貨幣政策透明度相關問題，發(fā)現在中國貨幣政策透明度并不是從一開始就存在的，但隨著國內金融市場更加成熟，該影響在近期也具有顯著的作用。根據本論文的結論，從業(yè)人員可以從貨幣政策透明度的視角解釋金融資產價格的波動，央行可以更加合理的安排貨幣政策透明度的實施過程，這對于我國政府發(fā)展成熟穩(wěn)定的金融市場，將