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文檔簡介
1、持續(xù)的高增長意味著企業(yè)為股東創(chuàng)造出更多的財(cái)富,有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。因此,大多數(shù)企業(yè)的管理層將實(shí)現(xiàn)高增長作為工作的目標(biāo)甚至重中之重,投入了大量的資金以促進(jìn)銷售的增長。但是何謂高增長呢?高增長是一個(gè)相對的概念,當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率超過了可持續(xù)增長率,那么就可以說這家企業(yè)出現(xiàn)了高增長。可持續(xù)增長率是企業(yè)在維持當(dāng)前經(jīng)營效率與財(cái)務(wù)政策且不增發(fā)新股的前提下,銷售的增長所能實(shí)現(xiàn)的最大比率。維持高增長需要源源不斷的財(cái)務(wù)資源支持,很可能由于資金不足影
2、響企業(yè)長期發(fā)展甚至使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。不同的增長速度對應(yīng)不同的融資策略。根據(jù)資金來源渠道,增長的方式可以分為三種:第一種是完全依靠內(nèi)源性融資,通過創(chuàng)造更多利潤,減少股利的發(fā)放,從而增加企業(yè)留存收益,但是內(nèi)部資金數(shù)量有限,一般無法滿足企業(yè)需要;第二種是主要依賴外部資金,運(yùn)用外源性融資方式從外部獲得大量資金,相較于內(nèi)源性融資方式,從外部融資能夠取得更高的融資額度,更能支持企業(yè)的高增長,但是外部資金的引入也會(huì)導(dǎo)致一系列的問題,使得高增長越來越
3、難以維持;第三種是可持續(xù)增長,在維持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變的前提下實(shí)現(xiàn)的增長才是企業(yè)增長的原動(dòng)力。
本文以資本結(jié)構(gòu)理論、委托代理理論與可持續(xù)增長理論為基礎(chǔ),結(jié)合中糧地產(chǎn)高增長的案例,對中糧地產(chǎn)2007—2013年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)處于高增長之中,研究高增長企業(yè)籌集超額資金的融資渠道。高增長企業(yè)的內(nèi)源性融資能力較弱,僅依靠內(nèi)部資金無法支撐其增長速度,因此只能側(cè)重于外源性融資渠道,主要方式是債務(wù)融資與股權(quán)融資,債務(wù)融
4、資速度快,彈性大,資本成本低,且能實(shí)現(xiàn)合理的避稅,但籌資額有限,無法成為穩(wěn)定的資本基礎(chǔ),更可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。股權(quán)融資能為企業(yè)籌集大量資金且沒有定期償還利息與本金的壓力,但是會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)的稀釋,股份可能會(huì)被惡意收購而引起控制權(quán)的變更,而且發(fā)行的成本較高。過多地使用外部資金導(dǎo)致了償債壓力大、股價(jià)下挫等一系列不良后果。全文首先介紹了研究的背景與意義,分別列舉了關(guān)于可持續(xù)增長與融資策略的國內(nèi)外文獻(xiàn),并對文獻(xiàn)進(jìn)行了評述,闡述了文章的研究思路
5、、研究方法及基本框架。第二章對相關(guān)概念進(jìn)行了界定,例如可持續(xù)增長、高增長與融資策略,再對高增長企業(yè)融資策略的特征進(jìn)行概括,提出了企業(yè)追求高增長主要為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模提高市場份額,文章以可持續(xù)增長理論、資本結(jié)構(gòu)理論與委托代理理論為理論基礎(chǔ)。在對中糧地產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)分析時(shí),介紹了企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,高增長的趨勢與幅度,以及選擇這樣的增長速度的原因,中糧地產(chǎn)為了維持這樣的增長速度采取的融資策略。接著在第四章中,分析了中糧地產(chǎn)選擇這樣的融資策略的原因以及
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