中國證券市場股價操縱判別研究.pdf

1、近年來，中國經濟發(fā)展迅猛，使人民的生活有了翻天覆地的變化，中國的資本市場也伴隨中國經濟一起在艱難中起步，在發(fā)展中壯大，取得了令人矚目的成就。然而中國的資本市場還是一個新興的市場，面臨著各種各樣的挑戰(zhàn)，特別是股價操縱問題尤為嚴重，自我國股票市場誕生伊始便始終困擾著證券市場的發(fā)展。鑒于資本市場籌資功能和資源配置功能能否正常實現(xiàn)，直接關系到我國宏觀經濟的繁榮與穩(wěn)定，本文對資本市場股價操縱判別體系的研究有著重要的現(xiàn)實意義。
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2、先回顧了國內外股價操縱的歷史，并結合我國證券監(jiān)管實踐深入剖析了股價操縱的方式方法與產生股價操縱現(xiàn)象的深層次原因。隨后，在第三章引入Logistic判別模型，應用市場微觀結構理論，從中國股市發(fā)生價格操縱的上市公司中選取了24個樣本，同時從未發(fā)生價格操縱的上市公司中也選取24個樣本，構成了我們的樣本組合，并且通過超常收益率、換手率、股價波動指數(shù)等變量的引入來直接判斷上市公司是否存在股價操縱現(xiàn)象。在后面的章節(jié)中又對第三章所建立的模型進行了補充

3、，把滬深兩市的上市公司作為統(tǒng)計樣本，通過圖形分析得出了超常收益率與流通股股數(shù)、超常收益率與股東人數(shù)變化率之間的關系，即當流通股股數(shù)較少，且超常收益率出現(xiàn)大幅上升后又出現(xiàn)深幅下挫時，判定存在股價操縱行為；當股東人數(shù)變化率小于零，且超常收益率隨著股東人數(shù)變化率的繼續(xù)減少而大幅上升時，判定存在價格操縱行為。并以此為依據(jù)對上市公司是否存在股價操縱現(xiàn)象進行判別，進一步提高了股價操縱判別模型判斷的準確性。最后，為了消除股票市場上的價格操縱行為，筆者