投資者情緒與股票收益率的實證研究.pdf

1、隨著現代金融學的發(fā)展，投資者情緒開始逐步被國內外學者接受和研究。但是直到現在，學術界對于投資者情緒的研究都尚未形成系統(tǒng)性，尤其是很少有學者結合中國證券市場的特點來進行分析。所以無論從理論研究、投資理念還是證券監(jiān)管方面，對于投資者情緒對股票市場影響的研究是非常有必要的。
　　本文首先說明了論文的研究背景和研究意義，然后從國內外學者對投資者情緒的定義、度量及其對股票收益的實證分析這三個角度進行文獻綜述。接著根據中國證券市場的具體情況選

2、取和投資者情緒相關的指標（本文選取的是:換手率TURN、消費者信心指數CCI、凈增賬戶數NIA和市盈率PE）及其滯后項，對數據進行標準化和剔除宏觀因素影響的預處理。隨后采用SPSS軟件，運用主成分分析法構建投資者情緒綜合指標CSI并對構建好的CSI進行檢驗。然后對CSI與中國A股市場收益率之間的關系進行實證分析:首先，對投資者情緒綜合指標CSI及其變動和市場收益率及其變動進行ADF單位根檢驗;隨后，采用格蘭杰因果分析法，分析投資者情緒及

3、投資者情緒變動與市場收益率及其變動之間是否存在因果關系;最后用單因素分析法，分析投資者情緒及投資者情緒變動與市場收益率及其變動之間的關系。
　　結果發(fā)現投資者情緒與市場收益率存在著顯著的正相關關系。也就是說，當投資者情緒越高昂的時候，市場收益率越高，反之，市場收益率越低。而投資者情緒與市場收益率變動顯著負相關，投資者情緒變動與市場收益率顯著正相關，投資者情緒變動與市場收益率變動之間不存在顯著的相關關系。根據論文結果給出政策意見，同