管理層持股對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響——基于財務(wù)實力視角的實證研究.pdf

1、本文基于財務(wù)實力視角，在代理成本假說和信息不對稱假說理論的框架下檢查在不同財務(wù)實力背景下的上市公司中管理層持股對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響是否存在差異，并試圖找出呈現(xiàn)出怎樣的規(guī)律。本文以2007年到2013年的滬深上市的A股非金融行業(yè)上市公司為研究樣本，首次全面地研究了財務(wù)實力強，財務(wù)實力中等，財務(wù)實力弱三類上市公司中，管理層持股對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。
　　本文首先梳理了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的主要理論假說。其次，從管理層持股，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)以及管理

2、層持股對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響三個方面進行文獻綜述。然后分析了我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，考慮到2006年為實施新企業(yè)會計準(zhǔn)則的第一年，各項數(shù)據(jù)變化存在反?，F(xiàn)象，故本文選取2007年到2013年的一個平衡面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗，得出管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　本文首次基于財務(wù)實力的視角來分析管理層對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響，根據(jù)Altman(1968)的研究結(jié)論，將研究總體分為財務(wù)實力強，財務(wù)實力中等，財務(wù)實力弱的

3、三個子樣本分別進行實證檢驗。并結(jié)合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)因素，分別對不同財務(wù)實力下的不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司進行細(xì)分研究。通過分組對比發(fā)現(xiàn)，財務(wù)實力強的公司中管理層持股比例對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響要顯著強于財務(wù)實力弱的公司。其中財務(wù)實力強的國有上市公司較財務(wù)實力弱的國有上市公司，管理層持股對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響更加顯著。且財務(wù)實力強的非國有上市公司較財務(wù)實力弱的非國有上市公司，管理層持股對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響更加顯著。
　　最后，在前面各章的分析基礎(chǔ)