A市經濟建設集團公司債券發(fā)行案例研究.pdf

1、在改革開放之前，我國城市化水平一直維持在較低水平。隨著改革開放的持續(xù)進行，我國的城市化水平持續(xù)提高。在城市化的過程中，持續(xù)增加的人口對于城市基礎配套設施的需求日益增大，客觀要求地方政府投入大量資金用于地方基礎設施建設。我國政府在1994年實行財政稅收制度的分稅制改革后，中央政府和地方政府在事權和財權的分配上出現了事權的重心下移以及財權的重心上移的趨勢。同時，在90年代初期，我國經濟發(fā)展處于起步階段，并且處在計劃經濟向市場經濟的轉型過程中

2、，為約束地方政府的擴張偏好和沖動，中央政府明令禁止地方政府進行直接負債，并且禁止地方政府提供擔保和承諾。隨著城市化程度的加深，地方財政收入無法滿足日益增長的地方財政支出需求，形成地方政府的財政困境。為解決地方政府的財政困境，城投公司和城投債逐漸發(fā)展起來。首只城投債于1993年4月由上海市城市建設投資開發(fā)總公司成功發(fā)行。自此之后，城投債逐漸發(fā)展起來，并被大多數地方政府所接受。2008年12月，我國中央政府提出四萬億經濟提振計劃，城投債加速

3、發(fā)展起來，目前我國已經形成龐大的城投債存量。
　　本文以A市經濟建設集團的2014年公司債券發(fā)行作為案例，全文對其進行仔細研究和詳細分析。首先介紹城投債的概念，伴隨城市化進程，地方政府需要持續(xù)為城市建設籌集資金，建立在我國特定時期自身發(fā)展特色的基礎上，城投公司債券應運而生。其次引出本期債券的發(fā)行，A市政府為三項基礎設施建設籌集部分建設資金，利用全資持有的城投公司A市經濟建設集團發(fā)行企業(yè)債券。再次詳細介紹本期債券發(fā)行，重點分析本期債

4、券發(fā)行過程以及定價過程，一個是以發(fā)行公司為中心、券商為主要輔助力量的發(fā)行過程，另一個是以本期債券為基礎、參考金融市場運行狀況的定價過程，通過發(fā)行過程和定價過程的剖析能夠更加全面了解本期債券發(fā)行。接下來對本期債券發(fā)行進行詳細分析，分析整個發(fā)行過程是否合法合規(guī)、發(fā)行公司的獨立性狀況、本期債券與一般企業(yè)債券的差異性、定價方式合理性以及定價偏向參考債券市場運行狀況等多個方面。最終得出本文研究結論，地方政府利用融資平臺為城市建設籌資的方式并非有效