我國企業(yè)投資決策中的資本成本錨定效應研究.pdf

1、投資活動是企業(yè)生存和發(fā)展的重要前提，是企業(yè)擴大規(guī)模、增強實力必不可少的重要條件，這就意味著投資決策成為了企業(yè)財務決策中最核心的問題。只有科學、合理的投資決策才能夠保障股東財富最大化。資本成本是投資者提出的要求報酬率，是企業(yè)管理者必須達到的最低報酬水平，是公司財務管理的最基本目標。企業(yè)的投資決策必須以資本成本作為基準來進行，才能保障企業(yè)投資決策的合理性。因此，資本成本對企業(yè)投資決策起到錨定作用。
　　企業(yè)投資決策的研究一直是公司財務

2、決策研究的重點。1958年，Modigliani和Miller從資本成本的基本性質出發(fā)，深入探討了資本成本對于企業(yè)財務政策制定過程中的重要作用。企業(yè)投資決策理論也進一步發(fā)展，MM投資理論、新古典投資理論、Tobin的Q理論、融資約束理論和委托代理理論等，都加深了人們對企業(yè)投資決策行為的認識，促進了企業(yè)資源的配置，有效的實現(xiàn)股東利益最大化的財務目標，提高了經(jīng)濟效益。近年來，國內外對于企業(yè)投資決策的研究涉及較廣，但大多集中于基于代理沖突的自

3、由現(xiàn)金流假說以及由于市場信息不對稱而產(chǎn)生的融資約束假說等方面的研究，但較少研究是繼MM理論之后，進一步對企業(yè)投資決策中資本成本的錨定效應研究。因此，本文系統(tǒng)探究我國上市企業(yè)投資決策中的資本成本錨定效應，并提出對于企業(yè)如何使用資本成本作為企業(yè)投資決策的基準“錨”的合理建議，為更好的實現(xiàn)股東財務最大化，保證企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展提供理論保障。
　　本文研究的內容主要包括：文獻綜述、理論梳理、投資決策中資本成本錨定效應研究以及數(shù)據(jù)分析等。首先

4、簡要介紹本文的研究背景，闡明本文的研究意義、研究內容與研究思路以及創(chuàng)新之處等。其次，本文回顧與分析了錨定效應、投資決策決策、企業(yè)投資決策中資本成本的錨定效應研究的相關理論以及國內外研究文獻，為后文研究提供理論基礎和思路。并對企業(yè)投資中資本成本的錨定效應的影響機理進行闡述，并在此基礎上提出相關假設。在假設的基礎上以上市公司的數(shù)據(jù)為樣本檢驗企業(yè)投資決策中是否有“錨定效應”的存在，且受動態(tài)錨定或靜態(tài)錨定問題進行研究。最后，總結了本文的主要研究