政府保證影響下的基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營項目經(jīng)濟(jì)評價方法研究.pdf

1、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是推動國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，但因其投資大、風(fēng)險高、建設(shè)周期長，常常受制于政府財政的預(yù)算限制，反而在一定程度上制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與其初衷背道而馳。BOT作為一種民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方式，在緩解政府財政負(fù)擔(dān)的情況下，又能吸引社會資本有效參與，促進(jìn)資本市場的活躍，產(chǎn)生綜合效益。因此，BOT模式目前正以其獨特優(yōu)勢被越來越廣泛地運用于我國各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。然而，許多BOT項目在前期的可行性研究中并沒有進(jìn)行充分的財務(wù)評價

2、就開始實施，或是運用不適宜的評價方法造成評價結(jié)果不準(zhǔn)確，為后續(xù)建設(shè)埋下諸多隱患，最終導(dǎo)致項目失敗。因此，財務(wù)評價方法的適宜性與準(zhǔn)確性對項目的成功與否具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
　　本文通過分析基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營項目特點，并比較其他建設(shè)項目與特許經(jīng)營項目的異同，指出其他建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價方法并不適用于基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營項目，因為政府保證是該類項目需要考慮的特殊因素，它對項目經(jīng)濟(jì)評價的結(jié)果將產(chǎn)生重要影響。介紹了政府保證的主要內(nèi)容及各類政府

3、保證的適用范圍，為投資方分析項目現(xiàn)金流量奠定了基礎(chǔ)。在定量分析方面，以BOT高速公路項目為例，運用完全信息下的動態(tài)博弈模型，對政府購買保證的最優(yōu)取值進(jìn)行求解，得到雙方可以接受的政府購買車流量的最優(yōu)值。在政府購買保證確定的情況下，進(jìn)一步討論了特許權(quán)期的決策方法，通過分析雙方的利益函數(shù)，求得特許權(quán)期的最佳取值范圍。由于政府保證的存在，使得投資者擁有選擇較優(yōu)方案的權(quán)利，它與金融市場中的看跌期權(quán)相似，即通常所說的實物期權(quán)。利用實物期權(quán)理論中的風(fēng)