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文檔簡介
1、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是推動國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量,但因其投資大、風(fēng)險高、建設(shè)周期長,常常受制于政府財政的預(yù)算限制,反而在一定程度上制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,與其初衷背道而馳。BOT作為一種民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方式,在緩解政府財政負(fù)擔(dān)的情況下,又能吸引社會資本有效參與,促進(jìn)資本市場的活躍,產(chǎn)生綜合效益。因此,BOT模式目前正以其獨特優(yōu)勢被越來越廣泛地運用于我國各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。然而,許多BOT項目在前期的可行性研究中并沒有進(jìn)行充分的財務(wù)評價
2、就開始實施,或是運用不適宜的評價方法造成評價結(jié)果不準(zhǔn)確,為后續(xù)建設(shè)埋下諸多隱患,最終導(dǎo)致項目失敗。因此,財務(wù)評價方法的適宜性與準(zhǔn)確性對項目的成功與否具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
本文通過分析基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營項目特點,并比較其他建設(shè)項目與特許經(jīng)營項目的異同,指出其他建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價方法并不適用于基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營項目,因為政府保證是該類項目需要考慮的特殊因素,它對項目經(jīng)濟(jì)評價的結(jié)果將產(chǎn)生重要影響。介紹了政府保證的主要內(nèi)容及各類政府
3、保證的適用范圍,為投資方分析項目現(xiàn)金流量奠定了基礎(chǔ)。在定量分析方面,以BOT高速公路項目為例,運用完全信息下的動態(tài)博弈模型,對政府購買保證的最優(yōu)取值進(jìn)行求解,得到雙方可以接受的政府購買車流量的最優(yōu)值。在政府購買保證確定的情況下,進(jìn)一步討論了特許權(quán)期的決策方法,通過分析雙方的利益函數(shù),求得特許權(quán)期的最佳取值范圍。由于政府保證的存在,使得投資者擁有選擇較優(yōu)方案的權(quán)利,它與金融市場中的看跌期權(quán)相似,即通常所說的實物期權(quán)。利用實物期權(quán)理論中的風(fēng)
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