環(huán)境政策對能源上市公司股票價格的影響.pdf

1、環(huán)境管制政策是政府約束企業(yè)行為、引導企業(yè)進行環(huán)境保護的主要工具，它不僅僅會影響企業(yè)的環(huán)境管理行為，而且也會影響市場投資者的行為選擇，后者對環(huán)境政策的態(tài)度還會反過來影響環(huán)境政策的實施。一方面，企業(yè)是市場經濟的主要參與者，也是環(huán)境政策的主要執(zhí)行者，其對環(huán)境政策的態(tài)度是實現節(jié)能減排、實現可持續(xù)發(fā)展目標的關鍵。另一方面，市場投資者也在時刻關注環(huán)境政策對企業(yè)經營發(fā)展，例如企業(yè)成本、產品的市場競爭力、企業(yè)的利潤的影響，這些都會通過股票價格的異常變化

2、來體現。因此，環(huán)境管制政策的制定和實施不僅僅要依靠企業(yè)，也要注重市場投資者的態(tài)度。本研究基于環(huán)境管制理論，結合金融市場的行為經濟學理論，運用事件研究法和GARCH模型，分析了環(huán)境管制政策對能源上市企業(yè)股票價格及其波動的影響。
　　研究主要結論為:(1)環(huán)境管制政策對能源上市公司股票價格在短期具有負面影響，在長期上，市場激勵型環(huán)境管制政策產生的影響是正面的，而命令控制型政策的影響是負面的。(2)短期上，環(huán)境管制政策對電力行業(yè)上市公司

3、股票價格上升具有正面影響，但是對煤炭和石油行業(yè)上市公司股票價格具有負面影響;(3)環(huán)境管制政策對環(huán)境信息披露水平較高的企業(yè)股票價格的負面影響更為明顯;(4)環(huán)境管制政策對西部地區(qū)能源上市公司股票價格的負面影響小于對東部和中部地區(qū)的影響;(5)環(huán)境管制政策對流通市值為50-100億元的能源上市公司股票價格的影響在統(tǒng)計上不顯著，對超過100億元的企業(yè)的股票價格影響負面影響最大。(6)長期上，市場激勵型環(huán)境管制政策對能源企業(yè)股票價格的影響是正