金融發(fā)展影響OFDI的機理與效應研究.pdf

1、自20世紀90年代以來，中國政府在積極推行對外開放、引進外資(FDI)的同時，也在逐步推進“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵中國企業(yè)對外投資、跨國經(jīng)營。對外直接投資(OFDI)成為中國參與世界經(jīng)濟的重要路徑之一。中國對外直接投資總額從2003年的29億美元持續(xù)高速增長到2014年的1231.2億美元，創(chuàng)下歷史最高值。2014年OFDI總額是2003年的42.5倍，年均增速高達40.6％。為此，國內外學者從不同的角度對中國OFDI進行了研究，認為一國的

2、經(jīng)濟發(fā)展水平、匯率、外匯儲備、政策制度、物價水平、經(jīng)濟開放度等因素會影響OFDI的發(fā)展。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，OFDI是國際資本流動的方式之一，作為經(jīng)濟金融全球化的重要一環(huán)，其必然受到金融發(fā)展的影響，但現(xiàn)有的研究就金融發(fā)展對OFDI的影響很少涉及。
　　論文在構建金融發(fā)展影響OFDI的機理與路徑的基礎上，就金融發(fā)展與OFDI的現(xiàn)狀進行國別比較分析，并對金融發(fā)展影響OFDI的效應進行了實證檢驗。研究結果表明，金融發(fā)展主要通過提供融資

3、、資本配置等直接路徑;以及技術外溢、提升生產率等間接路徑影響OFDI。金融發(fā)展水平主要包含金融結構、金融規(guī)模和金融效率，金融發(fā)展水平存在顯著國別差異，高收入國家的金融規(guī)模、金融結構和金融效率要遠高于中低收入國家;中國的金融規(guī)?？傮w比較平穩(wěn)，金融結構中的證券發(fā)展水平存在明顯的周期性，宏觀金融效率也十分穩(wěn)定，總體來說中國的金融發(fā)展水平相對滯后，與發(fā)達國家存在顯著差異。OFDI的國別差異也十分顯著，高收入國家OFDI絕對值大，OFDI/GDP

4、的比值也很大;中國的OFDI一直呈現(xiàn)增長之勢，絕對值也躍居世界第三，但OFDI/GDP的比率卻與高收入國家相差甚遠。金融發(fā)展影響OFDI的實證結果顯示金融規(guī)模擴張、金融結構優(yōu)化和金融效率提升對OFDI有顯著的促進作用，此外，一國的資本形成總額增速、貿易依存度與OFDI也呈現(xiàn)顯著的正相關關系，GDP增速、雇員報酬、資本管制與OFDI則呈現(xiàn)顯著的負相關關系，而匯率、關稅、監(jiān)管壁壘等因素對OFDI的影響并不顯著。最后，文章提出了強化金融中心的