利率期限結(jié)構(gòu)預(yù)測的實(shí)證研究.pdf

1、本文首先對利率期限結(jié)構(gòu)的經(jīng)典理論和模型進(jìn)行了介紹,包括預(yù)期理論、市場分割理論和流動性偏好理論,Nelson-Siegel模型、Fisher-Nychka-Zervo模型等靜態(tài)估計模型,以及Vasicek模型、Ho-Lee模型等動態(tài)估計模型,然后對利率期限結(jié)構(gòu)實(shí)證研究相關(guān)文獻(xiàn)做了綜述。由于Fisher-Nychka-Zervo模型兼顧了準(zhǔn)確性和平滑性,是構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)的理想方法,本文在第三部分對模型做了簡要介紹,并以此方法構(gòu)建了我國上交

2、所國債利率期限結(jié)構(gòu)。
　　 本文對利率期限結(jié)構(gòu)做了主成分分析,并根據(jù)結(jié)果構(gòu)建了利率的水平、斜率和曲度三個因子。用這三個因子對未來3個月和6個月的利率變動進(jìn)行解釋發(fā)現(xiàn),三因子對長期變動的解釋能力要明顯好于短期。將整個樣本區(qū)分成兩個子區(qū)間分別回歸后發(fā)現(xiàn),利率水平、斜率和曲度三因子所隱含的信息隨著時間不斷增加。隨后驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)變量對利率變動的預(yù)測能力。發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者物價指數(shù)CPI和狹義貨幣供應(yīng)量M1和對未來利率變動具有明顯的解釋能力。而