ST公司摘帽與內(nèi)部資本市場——來自滬深兩市ST公司的證據(jù).pdf

1、根據(jù)中國上市公司的ST制度:連續(xù)兩年虧損的股票將被證券交易所實(shí)施特別處理，第三年如果不能扭虧為盈，將被證券交易所實(shí)施暫停上市，其最直接的經(jīng)營后果就是該上市公司失去了在資本市場上融資的功能。這對于上市公司的控股股東來說，是一項(xiàng)非常大的損失。在這個(gè)特殊的時(shí)期，ST公司的控股股東肯定會(huì)竭盡所能，支持上市公司的經(jīng)營，盡量保住上市資格，以便最大化地獲取他們自身的長遠(yuǎn)利益。因?yàn)镾T公司連續(xù)虧損，想在很短的時(shí)間內(nèi)提高核心競爭力，從而使其贏利的可能性不

2、是很大，因此通內(nèi)部資本市場運(yùn)作對ST公司注入資金或者優(yōu)質(zhì)資源就會(huì)是一個(gè)非常好的選擇。以前的研究也證明，內(nèi)部資本市場支持主要有以下幾種方式:資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、關(guān)聯(lián)交易、資金占用、擔(dān)保等。
　　本文采用定性與定量結(jié)合的方法研究我國ST公司摘帽問題有時(shí)應(yīng)綜合考慮內(nèi)部資本市場支持的關(guān)聯(lián)性問題。文章在對ST制度和內(nèi)部資本市場理論分析的基礎(chǔ)上，著重探究內(nèi)部資本市場交易的運(yùn)作規(guī)模對我國ST公司摘帽的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):總體上我國內(nèi)部資本市場表

3、現(xiàn)為促進(jìn)ST公司盈利性提升，進(jìn)而達(dá)到摘帽的目的。這種促進(jìn)作用主要來自非公允的內(nèi)部資本市場關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組、資金占用、擔(dān)保等，集中表現(xiàn)為內(nèi)部資本市場關(guān)聯(lián)流入;我國內(nèi)部資本市場配置低效的結(jié)論主要與非公允的關(guān)聯(lián)交易相關(guān)。但是ST公司摘帽后的業(yè)績追蹤效果不佳，從而得出內(nèi)部資本市場的支持是低效率的。
　　國內(nèi)對ST公司摘帽的研究較少，一般是進(jìn)行ST公司摘帽的個(gè)案分析，對整個(gè)ST板塊摘帽的實(shí)證分析較為缺乏。本文對ST公司的摘帽以及內(nèi)部資本市