資產注入型定向增發(fā)對公司業(yè)績的影響研究.pdf

1、自2006年股權分置改革圓滿完成，以及證監(jiān)會頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對上市公司定向增發(fā)首次做出明文規(guī)定之后，資本市場過去流通股與非流通股股權分置的局面已經(jīng)被改變，這個過程中興起和發(fā)展了一些現(xiàn)象，大股東向上市公司定向增發(fā)資產注入就是其中之一。由于定向增發(fā)有著諸多優(yōu)勢，故已逐漸成為我國上市公司股權再融資的首選方式。而且通過定向增發(fā)，大股東可以將自己的優(yōu)良資產注入上市公司。
　　然而定向增發(fā)在我國的興起時間較短，與國外研究相比，

2、我國對定向增發(fā)資產注入相關問題的研究尚在發(fā)展階段，相關理論研究并不成熟。由于我國與定向增發(fā)相對應的法律法規(guī)、審核監(jiān)管等都尚不健全，且我國證券市場其自身的特殊性，這也就意味著國外學者的相關研究并不能完全適用于我國資本市場。
　　本文以滬深A股市場為研究對象，取2007至2012年實行定向增發(fā)的754家上市公司為研究樣本，采集2006-2014年的相關財務數(shù)據(jù)，通過不斷深入細化研究對象并建立回歸模型，研究定向增發(fā)中資產注入、注入資產質

3、量、大股東所有權性質、國企受政府干預程度等對上市公司業(yè)績的影響，得出以下結論：1）資產注入型定向增發(fā)上市公司業(yè)績要好于非資產注入型定向增發(fā)上市公司的業(yè)績，結果顯著；2）資產注入型定向增發(fā)中，注入相關資產公司的業(yè)績好于注入非相關資產公司的業(yè)績，結果顯著；3）民營企業(yè)定向增發(fā)資產注入后長期業(yè)績優(yōu)于國有企業(yè)，結果不顯著；4）政府干預程度越強，國有上市公司定向增發(fā)資產注入后公司業(yè)績越差，結果顯著；5）市場化程度越高，國有上市公司定向增發(fā)資產注入