中國(guó)海外并購(gòu)溢價(jià)的影響因素.pdf

1、自1999年后，中國(guó)大力提倡“走出去”的海外發(fā)展戰(zhàn)略，不僅成功吸引大量外資，還對(duì)海外投資持積極態(tài)度。海外并購(gòu)已成為對(duì)外直接投資的主要手段。中國(guó)企業(yè)希望通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)獲取能源、高科技技術(shù)、和管理人才，來(lái)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　前人文章大多集中研究并購(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，或是支付方式對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的影響。很少有對(duì)比西方國(guó)家成熟的并購(gòu)，來(lái)研究中國(guó)海外并購(gòu)溢價(jià)的特有影響因素。而且這方面的研究多以案例或理論分析為主，缺少大數(shù)據(jù)的實(shí)證支持。
　　

2、本文利用Thomson數(shù)據(jù)庫(kù)，收集2002-2015的發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)的海外并購(gòu)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行對(duì)比研究。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)，本文驗(yàn)證中國(guó)的海外并購(gòu)溢價(jià)高于傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國(guó)家的溢價(jià)。又因研究的時(shí)間區(qū)間，包括了中國(guó)第十二個(gè)五年計(jì)劃，本文隨后通過(guò)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)所在行業(yè)的分類(lèi)研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)溢價(jià)與“十二五”提出的“戰(zhàn)略性行業(yè)”有關(guān)?！皯?zhàn)略性行業(yè)”的溢價(jià)略高于其他行業(yè)。而且在“體制改革”的背景下，國(guó)有企業(yè)由于特殊的控制體制，交易的溢價(jià)普遍高于私營(yíng)私企。本文還研究了