基于財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)視角的上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究.pdf

1、競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不僅給企業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇,同時(shí)也暗藏?zé)o數(shù)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革和資本市場(chǎng)迅速發(fā)展,外部環(huán)境復(fù)雜多變,企業(yè)極易發(fā)生財(cái)務(wù)困境。企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境不利于自身發(fā)展,投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者也會(huì)遭受損失,甚至破壞社會(huì)安定。截止到2013年末中國(guó)境內(nèi)上市公司2494家,而1998-2013年首次被ST的A股上市公司累計(jì)為373家,約占上市公司的15％。因此,迫切需要建立一個(gè)有效的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型,以判別企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,這

2、樣做不僅有利于企業(yè)及時(shí)采取有效措施防范財(cái)務(wù)困境,對(duì)投資者、債權(quán)人、國(guó)家等利益相關(guān)者也具有重要意義。
　　通過(guò)對(duì)引入非財(cái)務(wù)變量的財(cái)務(wù)困境預(yù)警實(shí)證研究綜述的分析,我們知道公司治理、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等非財(cái)務(wù)因素與財(cái)務(wù)困境可能存在相關(guān)關(guān)系。鑒于目前我國(guó)學(xué)者們多數(shù)使用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)研究的現(xiàn)狀,本文提出引入公司治理、重大事項(xiàng)、人力資本三類非財(cái)務(wù)變量,希望我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)警提供參考價(jià)值。
　　本文以2010-2013年的52家ST

3、公司作為財(cái)務(wù)困境公司樣本,選取41個(gè)財(cái)務(wù)變量和公司治理、重大事項(xiàng)、人力資本3個(gè)方面的25個(gè)非財(cái)務(wù)變量,運(yùn)用參數(shù)檢驗(yàn)與非參數(shù)檢驗(yàn)的方法篩選指標(biāo),采用因子分析法消除財(cái)務(wù)變量之間的共線性,確定財(cái)務(wù)困境T-3年預(yù)警模型的解釋變量。在構(gòu)建模型時(shí)主要使用logistic回歸分析的方法,依據(jù)不同的變量構(gòu)建2種模型,即純財(cái)務(wù)因子的logistic回歸預(yù)警模型和包含財(cái)務(wù)因子與非財(cái)務(wù)變量的logistic回歸模型。使用構(gòu)建的兩種模型對(duì)研究樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回判檢

4、驗(yàn);并對(duì)進(jìn)入模型的非財(cái)務(wù)變量進(jìn)行分析;將兩種logistic回歸模型進(jìn)行對(duì)比分析。同時(shí)輔助使用fisher判別法構(gòu)建相應(yīng)的模型,并與logistic回歸模型進(jìn)行對(duì)比,分析兩種分析方法優(yōu)劣及引入非財(cái)務(wù)變量對(duì)模型預(yù)測(cè)能力的影響。
　　研究結(jié)果顯示,財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性有顯著影響;非財(cái)務(wù)變量與公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境有相關(guān)關(guān)系;引入非財(cái)務(wù)變量有助于提高財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型的判別能力;logistic回歸方法的預(yù)警效果優(yōu)于Fishe