我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者積極主義的法律思考.pdf

1、上世紀(jì)80年代后，機(jī)構(gòu)投資者積極主義在全球范圍內(nèi)興起，美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的表現(xiàn)尤為突出，他們一改往日消極投資者的角色，積極參與到公司治理當(dāng)中，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的完善產(chǎn)生了積極的促進(jìn)作用。
　　 我國(guó)自2000年大力培育機(jī)構(gòu)投資者，為機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展提供了許多便利條件，機(jī)構(gòu)投資者得以蓬勃發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者的蓬勃發(fā)展給公司治理問(wèn)題的解決帶來(lái)了契機(jī)。美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的態(tài)度經(jīng)歷了由消極到積極，方式由單一到多樣化的轉(zhuǎn)變過(guò)程。我國(guó)公司治理

2、問(wèn)題雖然有異于美國(guó)的公司治理問(wèn)題，但美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者積極主義的表現(xiàn)還是對(duì)我國(guó)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者改善公司治理的做法具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　 我國(guó)公司治理問(wèn)題取決于當(dāng)前我國(guó)公司獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將是完善我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的重要路徑。分析發(fā)現(xiàn)相對(duì)于個(gè)人股東，由于機(jī)構(gòu)股東在持股數(shù)、專業(yè)知識(shí)等方面具有天然的優(yōu)勢(shì)，他們選擇“用腳投票”的成本支出情況也較以前發(fā)生改變，因而機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始考慮積極的參與到公司治理當(dāng)中。但機(jī)構(gòu)投資者選擇參與

3、公司治理不僅受到其投資方式、自身治理結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)主體屬性等自身因素的限制而且還受到政策環(huán)境、資本市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境等外部環(huán)境的制約，使得機(jī)構(gòu)投資者在完善公司治理上的積極作用大大受限。
　　 因此，我們需清除機(jī)構(gòu)投資者自身所存在的治理障礙，明確機(jī)構(gòu)投資者受托人的身份及受托人義務(wù)、完善信息披露制度等。此外，進(jìn)一步完善公司法等相關(guān)法律中代理投票權(quán)征集制度、股東派生訴訟制度等制度，有利于股東權(quán)利的保護(hù)，降低機(jī)構(gòu)股東參與公司治理的成本，