中國國際短期資本流動的規(guī)模測算及影響因素分析.pdf

1、在各國經濟聯(lián)系不斷加強，金融自由化程度不斷提高的背景下，國際短期資本實現了大規(guī)模的跨境流動。由于國際短期資本的投機性很強，流動方向極易逆轉，其大規(guī)模的頻繁進出會對一國的宏觀經濟造成巨大沖擊。中國自2005年實行人民幣匯率改革以來，資本項目的開放程度不斷提高，為短期國際資本進出中國提供了更為便利的條件。近年來中國面臨的經濟發(fā)展形勢一直在不斷發(fā)生變化，經濟發(fā)展速度放緩，人民幣匯率實現雙向波動等，都會影響國際短期資本流動的方向。由于中國的金融

2、監(jiān)管體制還不健全，大規(guī)模國際短期資本流動會對中國的金融體系乃至整個宏觀經濟的發(fā)展造成巨大沖擊，所以弄清國際短期資本流動的機制至關重要。
　　基于國內外學者的相關研究，本文進一步明確了國際短期資本流動的相關概念，闡述了其在中國流動的具體渠道。運用四種方法全面系統(tǒng)地測算了中國自2005-2014年短期國際資本流動的季度規(guī)模，更具有時效性，研究發(fā)現，金融危機爆發(fā)之后，中國國際短期資本流動的波動加劇，自2012年以來，短期國際資本雙向流動

3、的趨勢不斷擴大。
　　結合中國國情，建立了由中美利差、人民幣匯率預期、資本市場收益率、通貨膨脹水平、經濟發(fā)展水平以及房地產市場收益率為影響因素的VAR計量模型，利用脈沖響應分析以及方差分解的方法得出引起中國國際短期資本流動最主要的影響因素。研究發(fā)現，人民幣匯率預期、資本市場收益率以及房地產市場收益率是導致國際短期資本流動的主要影響因素，表明國際短期資本在中國流動主要受套匯行為和套價行為的影響。接著進一步分析了國際短期資本流動給中國