關聯(lián)方資產(chǎn)重組下的資產(chǎn)評估-中立抑或合謀—恒信德律評估珠海中富收購少數(shù)股東權益的案例研究.pdf

1、1989年的中國評估第一單揭開了評估行業(yè)發(fā)展的序幕，讓人們看到了資產(chǎn)評估對于經(jīng)濟業(yè)務的影響。至今資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展才不過二十多年，許多方面并不完善。在關聯(lián)方資產(chǎn)重組過程中，評估機構可能為了招攬業(yè)務同委托方合謀，為非公平交易披上合法外衣，這將助長關聯(lián)交易中關聯(lián)方之間的舞弊行為。因此，本文以恒信德律評估珠海中富收購關聯(lián)方少數(shù)股東權益事件為研究案例，利用博弈論分析和財務分析對于評估機構在關聯(lián)方資產(chǎn)重組中策略選擇進行研究，具有重要的現(xiàn)實意義。

2、r>　　首先，本文介紹關聯(lián)交易和資產(chǎn)評估的相關概念，選擇理性經(jīng)濟人理論、信息不對稱理論和內(nèi)部控制理論為理論基礎。關聯(lián)方之間的資產(chǎn)重組業(yè)務必須進行資產(chǎn)評估，確保關聯(lián)交易公平公正。但評估機構受關聯(lián)方委托，會出于利己動機和機會主義原則，可能會選擇與大股東合謀，減少相關評估程序，不恰當選用評估方法中的參數(shù)，得出資產(chǎn)重組中大股東操縱關聯(lián)交易的價格，使得非公平交易合法化。對于評估機構的違法違規(guī)行為，相關監(jiān)管部門應采取措施促使上市公司披露關聯(lián)交易中關

3、于交易資產(chǎn)價格的評估報告，加強評估機構對于自身內(nèi)部控制的治理。同時，評估機構應完善內(nèi)部管理，采取相關措施約束注冊資產(chǎn)評估師在關聯(lián)交易中的舞弊行為，樹立誠信經(jīng)營的企業(yè)文化。
　　其次，本文運用博弈論分析和財務分析兩種方法，研究評估機構恒信德律在關聯(lián)方資產(chǎn)重組過程中的策略選擇。在短期內(nèi)為獲取額外收益恒信德律選擇了同大股東CVC資本操縱的珠海中富合謀，主要采取以高估收入、低估成木和選擇無合理依據(jù)的折現(xiàn)率方法計算得出目標公司的企業(yè)價值。由

4、于評估結果嚴重偏離市場價值，中小投資者抵制此次股權收購，眾多財經(jīng)媒體從負面角度報道大股東和評估機構的行為，證監(jiān)會對珠海中富和恒信德律開展調(diào)查。
　　最后，本文從評估機構自身和相關監(jiān)管部門兩個角度分析如何防范在關聯(lián)方資產(chǎn)重組過程中評估機構與大股東合謀幫助大股東掏空上市公司的行為。一方面，關聯(lián)交易中評估機構加強內(nèi)部控制建設，強化內(nèi)審把關，建立企業(yè)價值評估方面的信息數(shù)據(jù)庫，注冊資產(chǎn)評估師明確評估目的、選擇適當方法等確保評估結果公平。另一