論我國(guó)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)之法律構(gòu)建及對(duì)國(guó)企改革的啟示.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置一直是公司治理中的核心問(wèn)題之一，在股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇上，我國(guó)是應(yīng)當(dāng)選擇繼續(xù)堅(jiān)持同股同權(quán)的一元股權(quán)結(jié)構(gòu)，還是選擇借鑒以美國(guó)為代表的多數(shù)國(guó)家，允許采用發(fā)行不同表決權(quán)的股票的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)這一備受爭(zhēng)議的制度又一次成為了學(xué)術(shù)界爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。爭(zhēng)議的主要問(wèn)題就在于是否應(yīng)當(dāng)允許上市公司發(fā)行不同表決權(quán)股票。
　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)在國(guó)外出現(xiàn)并存在了近百年并有著廣泛實(shí)踐的股權(quán)結(jié)構(gòu)制度，但因其優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)都非常明顯而備受爭(zhēng)議。近年來(lái)

2、，該項(xiàng)制度越來(lái)越受到互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的企業(yè)的青睞。谷歌、Facebook以及國(guó)內(nèi)的百度、京東都采用了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。雙層股權(quán)制度最核心的優(yōu)勢(shì)在于股份公司的創(chuàng)始人在不斷融資過(guò)程中，盡管股權(quán)被不斷稀釋，仍然能夠通過(guò)超級(jí)表決權(quán)股保持對(duì)公司的控制權(quán)，從而為公司更大規(guī)模的融資和發(fā)展解除后顧之憂。
　　同時(shí)，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅可以適用民營(yíng)企業(yè)，也可以適用于國(guó)有企業(yè)。當(dāng)前我國(guó)國(guó)企改革正處于進(jìn)退兩難的困境中。在資本國(guó)進(jìn)民退的大背景下，如何保證國(guó)有資本

3、在不具有控股權(quán)的情況下，還能實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)追求提升市場(chǎng)利益和維護(hù)國(guó)企公益性特征的平衡，成為了國(guó)企改革過(guò)程中繞不過(guò)的難題。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)決定其能夠在實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本淡出的同時(shí)，維持國(guó)家對(duì)特定領(lǐng)域企業(yè)的必要控制力，恰好能夠解決上述難題。將雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)制度運(yùn)用于國(guó)企改革，也是一項(xiàng)大膽的創(chuàng)新之舉。
　　本文將主要從雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的實(shí)踐現(xiàn)狀切入，通過(guò)對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本內(nèi)涵、特征、優(yōu)劣勢(shì)等方面進(jìn)行理論分析，進(jìn)一步分析在雙層股權(quán)結(jié)

4、構(gòu)在我國(guó)的法律適用。然后采用由一般到特殊的研究角度，具體針對(duì)雙層股權(quán)改革對(duì)國(guó)企改革困境的解決進(jìn)行法律適用性分析，并得出結(jié)論。最后結(jié)合我國(guó)國(guó)情，提出在我國(guó)構(gòu)建雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體法律配套制度建設(shè)及在國(guó)企改革中運(yùn)用的制度設(shè)計(jì)。
　　除了引言，本文共分為六章。
　　第二章主要介紹分析雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展、特征。
　　第三章從正當(dāng)性、有效性以及適用的法律風(fēng)險(xiǎn)三方面來(lái)分析我國(guó)構(gòu)建雙層股權(quán)制度的法律適用。
　　第四章

5、主要分析介紹我國(guó)國(guó)企改革中公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題。
　　第五章從有效性、合規(guī)性以及風(fēng)險(xiǎn)性三方面論述雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)企改革的法律適用性。
　　第六章，也是全文的重點(diǎn)所在，筆者力求在借鑒國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，為我國(guó)的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的法律配套制度建設(shè)提出建議，并為雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在國(guó)企改革中的運(yùn)用進(jìn)行制度設(shè)計(jì)。
　　最后一章，是結(jié)論和展望，提出我國(guó)可以首先通過(guò)在國(guó)企改革中適用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，逐步推動(dòng)我國(guó)公司法中股權(quán)結(jié)構(gòu)和公