媒體關(guān)注與新股價(jià)格異象——基于我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的研究.pdf

1、新聞媒體是信息傳播的重要載體，資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)有賴于信息傳輸與反饋效率的全面提高。當(dāng)前新股價(jià)格異象的常態(tài)化出現(xiàn)，意味著我國發(fā)行市場(chǎng)合理定價(jià)機(jī)制以及二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值回歸機(jī)制均有待進(jìn)一步完善。在信息對(duì)價(jià)格發(fā)揮作用的過程中，媒體承擔(dān)著關(guān)鍵性的中介角色，媒體關(guān)注主要是對(duì)市場(chǎng)參與者的信息認(rèn)知結(jié)構(gòu)以及心理情緒調(diào)動(dòng)兩方面產(chǎn)生影響，且該影響效果會(huì)因市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)等因素的不同而有所差別。因此，為了衡量新股市場(chǎng)信息效率水平，有必要結(jié)合實(shí)際，對(duì)媒體關(guān)注

2、與新股價(jià)格間不同作用機(jī)制的有效性進(jìn)行深入研究。
　　本文選取了2009年至2014年我國創(chuàng)業(yè)板上市新股作為研究樣本，以自主構(gòu)建的媒體覆蓋度指標(biāo)以及媒體情緒指標(biāo)作為媒體關(guān)注度的衡量，分別將其與新股首日價(jià)格表現(xiàn)以及中長期價(jià)格表現(xiàn)進(jìn)行了多元回歸分析，并且在此基礎(chǔ)上對(duì)不同市場(chǎng)行情背景下媒體關(guān)注作用的發(fā)揮機(jī)制進(jìn)行了補(bǔ)充研究。研究結(jié)果表明，在我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，因受制于投資者對(duì)媒體報(bào)道有限的識(shí)別能力與高漲的投機(jī)情緒，媒體關(guān)注并沒有顯著地深化市場(chǎng)

3、參與者的信息認(rèn)知程度，而主要是通過情緒引導(dǎo)路徑對(duì)新股價(jià)格產(chǎn)生影響，且該影響效果僅具有短期性，不會(huì)對(duì)后續(xù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生持續(xù)作用，從而外在表現(xiàn)為“新股價(jià)格異象”突出。不過，媒體關(guān)注對(duì)新股價(jià)格的作用機(jī)制會(huì)因市場(chǎng)行情環(huán)境的不同而有所差別，在市場(chǎng)低迷時(shí)，負(fù)面的媒體報(bào)道已經(jīng)開始發(fā)揮起深化投資者信息認(rèn)知的作用，從而促使新股價(jià)格在一定程度上回歸理性。因此，基于以上結(jié)論，本文最后從媒體、市場(chǎng)及投資者角度提出一系列建議，以期從各個(gè)環(huán)節(jié)上完善媒體關(guān)注在信息傳遞