地方政府債券信用風險管理研究.pdf

1、基于2008年全球金融危機的背景，2009年我國開始試點發(fā)行地方政府債券，由財政部代發(fā)代還，2011年“十二五”規(guī)劃綱要提出探索建立地方政府發(fā)行債券制度，上海、廣東、浙江與深圳開始試點發(fā)行地方政府債券，2014年北京、青島、寧夏、江西試點自發(fā)自還地方債券，地方政府債券的規(guī)模迅速擴張，到2015年底地方政府債券的發(fā)行規(guī)模已達到38255億元。
　　1994年分稅改革后，我國地方政府財政收入與財政支出之間的缺口不斷擴大。《國家新型城鎮(zhèn)

2、化規(guī)劃（2014-2020）》出臺進一步促進并加快我國城鎮(zhèn)化進程，地方政府面臨著越來越大的財政困境。地方政府債券已成為當前地方政府的重要融資途徑。地方政府債券又稱為銀邊債券，其信用程度非常高，僅次于國債。當前我國地方政府債券規(guī)模擴張迅速，地方政府債券的風險問題尤其是信用風險不容忽視,美國曾發(fā)生過多次市政債券的違約事件。同時我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，財政收入持續(xù)增長的支撐因素逐漸變?nèi)酰瑐鶆找?guī)?？偭繀s不斷攀升，而且前期積累的債務到期使地方政府面臨

3、巨大的償債壓力。新《預算法》允許地方政府舉債，未來地方政府債券的規(guī)模會進一步加大，因而對地方政府債券信用風險的研究與防范對于我國地方政府債券市場健康發(fā)展有重要意義。
　　在對國內(nèi)外地方政府債券及信用風險相關理論進行分析梳理的基礎上，以公共產(chǎn)品理論、財政分權(quán)理論、西方公債理論以及預算軟約束理論為理論基礎，通過介紹我國當前地方政府債券的發(fā)行概況并分析發(fā)行地方政府債券的現(xiàn)實需求，比較分析美國、日本以及巴西等國家的地方政府債券信用風險管理

4、經(jīng)驗，同時通過比較分析現(xiàn)代信用風險度量模型，并將KMV模型應用于地方政府債券信用風險評估，建立地方政府債券信用風險測度模型。然后以青島市為例，利用地方政府債券信用風險測度模型對地方政府債券信用風險進行實證分析，首先利用ARIMA模型預測青島市財政收入，并計算出可擔保財政收入，測度一定發(fā)債規(guī)模下地方政府債券的違約距離與違約概率，預測地方政府債券的安全發(fā)債規(guī)模，研究結(jié)果表明，地方政府債券信用風險隨著發(fā)債規(guī)模的擴大而增加，地方政府必須合理控制