基于私募股權(quán)投資視角的企業(yè)價(jià)值評估方法研究.pdf

1、全球第一家私募股權(quán)投資基金成立于1946年，迄今已近70年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球有近1萬家私募股權(quán)投資管理運(yùn)營約2萬億的美元資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2015年我國私募股權(quán)投資資產(chǎn)規(guī)模有望突破一萬億人民幣，私募股權(quán)投資在促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合中發(fā)揮的作用不言而喻。私募股權(quán)投資能否取得預(yù)期的成功，首要的問題就是對目標(biāo)企業(yè)的估值是否合理，而估值是否合理的關(guān)鍵是能否找到合適的估值方法。
　　為了找到適合私募股權(quán)投資對目標(biāo)企業(yè)估值的方法，在學(xué)習(xí)借鑒前輩研究成果的基礎(chǔ)上

2、，本文對資產(chǎn)法、收益法、市場法等主流的估值方法進(jìn)行了簡要梳理，對其原理、適用性和局限性進(jìn)行了分析和比較;對私募股權(quán)投資發(fā)展概況、私募股權(quán)投資選擇目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和普通并購中選擇目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了區(qū)分，得出成長性是私募股權(quán)投資關(guān)注的核心。根據(jù)私募股權(quán)投資關(guān)注的重點(diǎn)以及現(xiàn)有估值方法在實(shí)務(wù)操作中出現(xiàn)的問題，解釋了私募股權(quán)投資選擇市盈率法的原因。在市盈率法的基礎(chǔ)上，根據(jù)私募股權(quán)投資的需求，對傳統(tǒng)市盈率法進(jìn)行了擴(kuò)展，增加了包括未來行業(yè)增長率、主營

3、業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。其次是選擇業(yè)務(wù)類型和行業(yè)較為接近的上市公司作為參照，按照新的目標(biāo)體系，將目標(biāo)企業(yè)與參照企業(yè)進(jìn)行對比，并根據(jù)參照企業(yè)的情況為目標(biāo)企業(yè)打出分?jǐn)?shù)。最后是根據(jù)參照企業(yè)的市盈率，為目標(biāo)企業(yè)確定合適的市盈率。
　　為檢驗(yàn)優(yōu)化市盈率法的實(shí)用性，本文選取了私募股權(quán)投資近幾年的兩個(gè)投資案例，對優(yōu)化市盈率法進(jìn)行了驗(yàn)證。結(jié)果是優(yōu)化市盈率法比傳統(tǒng)的市盈率法的評估結(jié)果更能滿足私募股權(quán)投資估值的需求，更符合