中國(guó)股市過度波動(dòng)識(shí)別研究.pdf

1、股票市場(chǎng)過度波動(dòng)加劇投資者投資風(fēng)險(xiǎn)、影響股票市場(chǎng)資金配置效率,其研究有重要的投資指導(dǎo)與政策借鑒作用。
　　中國(guó)股市作為新興市場(chǎng),其交易制度、信息披露、投資者理性程度均與發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距,市場(chǎng)異象頻現(xiàn),市場(chǎng)弱勢(shì)有效性未能得到學(xué)術(shù)界統(tǒng)一認(rèn)可。在中國(guó)市場(chǎng)特殊環(huán)境下,價(jià)值分析和以技術(shù)分析探索股價(jià)趨勢(shì)在實(shí)務(wù)中同時(shí)受到投資者重視,相應(yīng)形成基礎(chǔ)價(jià)值、股價(jià)自身趨勢(shì)兩種不同形式的正常股價(jià)預(yù)期。由此建立包括以基礎(chǔ)價(jià)值為比較標(biāo)的、以自身常態(tài)為比較標(biāo)的兩

2、種形態(tài)過度波動(dòng)識(shí)別的中國(guó)股市過度波動(dòng)識(shí)別完整體系。
　　以基礎(chǔ)價(jià)值為比較標(biāo)的的過度波動(dòng)識(shí)別中,以動(dòng)態(tài)戈登模型和VAR模型計(jì)算的上證指數(shù)理論對(duì)數(shù)股息股價(jià)比率和其實(shí)際比率之間的關(guān)系反應(yīng)基礎(chǔ)價(jià)值與實(shí)際價(jià)格的關(guān)系。兩比率序列相等性假設(shè)被Wald檢驗(yàn)顯著拒絕、二者方差之比僅為2/3左右,上證指數(shù)相對(duì)基礎(chǔ)價(jià)值存在數(shù)值偏離和波動(dòng)率過高的過度波動(dòng)。
　　以自身常態(tài)為比較標(biāo)的的過度波動(dòng)識(shí)別中,技術(shù)分析模型 EGARCH(1,1)-M-t被選為