制度距離與中國對外直接投資——基于雙邊投資協(xié)定的視角.pdf

1、2008金融危機以后，伴隨著中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”和經(jīng)濟結構的調(diào)整，中國的對外直接投資也進入了一個新的階段。越來越多的民企與國企一道走出國門在世界范圍內(nèi)追求最優(yōu)的資產(chǎn)配置，中國企業(yè)對外直接投資的目的已不僅僅限于尋求資源，開始在全球布局自己的價值鏈，提升在全球價值鏈分工中的地位。但中國對外直接投資仍面臨諸多困難與問題，尚處于“不成熟的對外投資階段”。海外投資企業(yè)嵌套于國內(nèi)和國外二元制度環(huán)境之中，制度距離的存在使企業(yè)投資面臨著“外來者劣勢”

2、，那么，如何克服“外來者劣勢”？制度距離在特定的情況下能否變?yōu)椤爸贫葍?yōu)勢”？與此同時，自20世紀80年代開始，中國簽訂了眾多雙邊投資協(xié)定，且自2003年以來簽訂雙邊投資協(xié)定時更加注重對“走出去”的企業(yè)進行保護，那么，中國簽訂的雙邊投資協(xié)定效果如何？雙邊投資協(xié)定的理論機理是什么？中國與哪些國家簽訂雙邊投資協(xié)定更能促進中國海外投資？
　　在上述背景之下，本文以中國2003-2012年對54個國家（地區(qū)）投資的面板數(shù)據(jù)為樣本，基于雙邊投

3、資協(xié)定的視角考察制度距離對OFDI的影響。在將制度細分為政治和經(jīng)濟制度進行分析的同時又采用熵值法構建涵蓋政治、經(jīng)濟的綜合性制度測度。并采用Hausman固定隨機效應法和GMM法檢驗制度距離、雙邊投資協(xié)定對OFDI的影響，同時考慮國家和投資規(guī)模的異質性，分別用國別檢驗和分位數(shù)回歸法進行分組回歸。并通過門檻回歸模型確定中國簽訂雙邊投資協(xié)定的最優(yōu)制度距離區(qū)間。實證結果表明：首先，企業(yè)對外直接投資存在“外來者劣勢”，制度距離是OFDI無法避免的

4、投資成本。而制度距離對OFDI的影響又因國家類別而具有異質性。中國與發(fā)達國家的制度距離可能成為投資的優(yōu)勢；而對發(fā)展中國家的投資存在“制度接近”，即中國與東道國制度差距越小越有利于中國的OFDI。第二，資源和技術對中國的OFDI具有很強的吸引力，會迫使企業(yè)克服制度距離帶來的“外來者劣勢”，特別是技術。中國的OFDI存在顯著的“政治制度接近”和“經(jīng)濟制度逃逸”。第三，雙邊投資協(xié)定的簽訂不僅能夠直接促進OFDI，并且還能弱化制度距離帶來的投資