企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)A股上市公司的影響研究.pdf

1、自中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)以來，伴隨著我國企業(yè)在國內(nèi)外失責(zé)行為的頻發(fā)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任逐漸成為學(xué)術(shù)界、企業(yè)自身、監(jiān)管層乃至投資者的關(guān)注焦點(diǎn)。而作為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任最古老的方式之一，企業(yè)慈善捐贈(zèng)又是其中最為熱門的話題。尤其在2008年汶川地震之后，由于“萬科門”和王老吉等事件的影響，企業(yè)紛紛將慈善捐贈(zèng)上升到公司戰(zhàn)略的層面，全社會(huì)的企業(yè)慈善捐贈(zèng)水平有了大幅提升，眾大型國有企業(yè)與上市公司對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSP)的信息披露也愈發(fā)規(guī)范。

2、>　　在此背景之下，本文在國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的眾理論基礎(chǔ)上，嘗試探索我國近年來，尤其是2006年（上市公司慈善捐贈(zèng)數(shù)據(jù)披露自2006年起規(guī)范）以來A股上市公司在進(jìn)行企業(yè)慈善捐贈(zèng)后對(duì)于企業(yè)本身的一系列影響。本文最大的創(chuàng)新在于沒有對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)的影響在方向性上一概而論，而是分別對(duì)其短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)分別進(jìn)行實(shí)證研究。
　　短期效應(yīng)的實(shí)證研究部分，本文以股價(jià)作為因變量，提取2008-2012年全部A股上市公司進(jìn)行企業(yè)慈

3、善捐贈(zèng)的符合要求的4139個(gè)樣本點(diǎn)，利用可比公司法分組計(jì)算從30天到160天6個(gè)不同期限的累計(jì)超額收益率(CAR)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)于A股上市公司股價(jià)具有短期的負(fù)效應(yīng)，并從數(shù)據(jù)分組標(biāo)準(zhǔn)、可比公司基準(zhǔn)收益率計(jì)算方法和時(shí)間維度三個(gè)角度進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果依然顯著。
　　而在長(zhǎng)期效應(yīng)的實(shí)證研究部分，本文則選擇捐贈(zèng)次年的ROE作為企業(yè)第二年經(jīng)營(yíng)績(jī)效的代表指標(biāo)，選取2006-2012年A股上市公司對(duì)外捐贈(zèng)數(shù)據(jù)和其相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)共計(jì)843

4、1個(gè)樣本點(diǎn)，在將企業(yè)總資產(chǎn)、財(cái)務(wù)杠桿、年度效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)作為控制變量的條件下，對(duì)各企業(yè)慈善捐贈(zèng)指標(biāo)進(jìn)行了一系列的回歸模型分析，發(fā)現(xiàn)上市公司第二年ROE與前一年的捐贈(zèng)水平有顯著性極高的正相關(guān)關(guān)系，且從剔除無捐贈(zèng)公司、按年度分組、以系列變量（營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和ROA）代替ROE和引入新的控制變量的四個(gè)維度進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果依然呈現(xiàn)了非常好的顯著性。
　　本文的一大看點(diǎn)是分別對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)長(zhǎng)短期效應(yīng)實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行了多角度的穩(wěn)健性檢