私募股權(quán)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)績(jī)效的影響.pdf

1、私募股權(quán)投資是指以非上市企業(yè)股權(quán)投資為主要投資標(biāo)的的一種投資模式。我國(guó)的私募股權(quán)投資起源于上世紀(jì)80年代，經(jīng)歷了30多年的發(fā)展，私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資規(guī)模截止2017年已經(jīng)超過(guò)1.2萬(wàn)億元。私募股權(quán)投資的發(fā)展為我國(guó)的中小企業(yè)的融資困境開(kāi)辟了一條出路，數(shù)據(jù)顯示2017年我國(guó)境內(nèi)外上市企業(yè)中，超過(guò)半數(shù)的企業(yè)具有私募股權(quán)投資背景。并且2004年以及2009年我國(guó)中小板和創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立為私募股權(quán)投資提供了優(yōu)質(zhì)的退出平臺(tái)，2017年中國(guó)股權(quán)投資基金退

2、出案例中IPO退出案例數(shù)量占比達(dá)到31.4％。國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)廣泛認(rèn)同私募股權(quán)投資的“篩選與監(jiān)督假說(shuō)”和“認(rèn)證假說(shuō)”，這兩個(gè)假說(shuō)認(rèn)為私募股權(quán)投資能夠改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)管理水平、促進(jìn)企業(yè)間資源整合，有利于企業(yè)的業(yè)績(jī)提高。本文以2009-2015年創(chuàng)業(yè)板上市的制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，以樣本企業(yè)上市當(dāng)年與上市第二年的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為研究對(duì)象，應(yīng)用因子分析法，從眾多互相關(guān)聯(lián)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中提取出少數(shù)幾個(gè)主要能力因子，構(gòu)造出一套以盈利能力、償債

3、能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等四個(gè)方面為評(píng)價(jià)維度，涉及13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的用于評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的綜合指標(biāo)。然后以該綜合指標(biāo)為因變量，通過(guò)多元回歸分析，研究私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)是否參與，參與機(jī)構(gòu)數(shù)量和參與機(jī)構(gòu)持股比例，參與機(jī)構(gòu)是否參與公司管理對(duì)于企業(yè)綜合績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明，私募股權(quán)投資參與與否對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并沒(méi)有顯著影響;私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效也沒(méi)有顯著影響，但私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股比例高低對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市