機構投資者能否提高我國資本市場效率——基于信息有效性和市場波動性視角.pdf

1、近年來,為提高我國資本市場效率、優(yōu)化金融資源配置,國家管理部門引入了機構投資者,并提出了“超常規(guī)發(fā)展機構投資者”戰(zhàn)略構想。由此,以證券投資基金為代表的機構投資者迅猛發(fā)展并在中國資本市場中扮演著越來越重要的角色,其市場影響也備受各方關注。一方面,機構投資者具有資金、信息、人才等方面的優(yōu)勢,能夠?qū)蓛r作出合理準確的預測,并可能參與公司治理,從而提高市場效率。而另一方面,由于機構投資者的逐利本性及特殊的兩級契約關系,其交易行為又可能會加重市場

2、異象,阻礙市場效率。本文從信息有效性和市場波動性兩個方面來分析機構投資者對中國資本市場效率的影響。分別采用了價格引導盈余能力及市場波動性與機構持股比例的線性回歸的方法,選取了我國A股市場2004年到2008年間686家公司的數(shù)據(jù)進行研究,實證結果發(fā)現(xiàn),在股市調(diào)整期,機構投資者能夠降低市場波動,但是對于信息效率的影響則沒有得出結論。熊市行情中機構投資者的表現(xiàn)是正面的,起到了改善信息環(huán)境和降低市場波動的作用,然而牛市行情中機構投資者的作用恰