開放式基金的業(yè)績與主動管理相關性實證研究.pdf

1、本文的核心在于分析判斷主動性指標與基金業(yè)績之間的關系，主要包括分析兩方面的問題:一、主動性管理程度量化指標的分析、比較及選取;二、主動性管理程度對基金的業(yè)績是否有解釋作用。本文以Fama(1973)有關基金經理主動性管理能力的評價為選取量化指標的指導性原則，在國內外研究的基礎上綜合分析、比較相應的衡量選股、擇時能力的工具。結合我國基金市場發(fā)展歷程較短、信息披露較少的實際，考慮到基金經理對投資組合實施的動態(tài)管理，暫不將主動性份額指標納入量

2、化指標的選擇范圍內。最終選取跟蹤誤差指標、1-R2指標、修正行業(yè)集中度指標這三個代表基金經理主動性管理能力的指標，結合我國2006年前成立的股票型或混合偏股型的51只基金樣本，開展實證研究。研究結果發(fā)現，我國的開放式股票基金和混合偏股基金的主動性量化指標不存在長期的持續(xù)性，但主動性管理程度與基金下一期業(yè)績存在顯著的正向相關性;在衡量基金經理主動性管理程度的三個量化指標中，1-R2指標對基金業(yè)績有最為顯著的解釋及預測作用;基金業(yè)績與眾多因