貨幣政策對(duì)我國(guó)股市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析.pdf

1、貨幣政策是各國(guó)維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定并調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的有效方法之一。眾所周知，我國(guó)股票市場(chǎng)正處于改革中的轉(zhuǎn)軌期，因此表現(xiàn)出了異常的波動(dòng)性，其中一個(gè)重要原因就是我國(guó)股票市場(chǎng)極易受到政策的干預(yù)。因此，很多學(xué)者認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)不能說是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,但絕對(duì)是政策的晴雨表。
　　與此同時(shí)，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股票的比例也在不斷上升。最近幾年，央行貨幣政策的調(diào)整日益頻繁，投資者在投資決策中對(duì)貨幣政策因素的重視也在日益提高。但從總

2、體來看，大眾投資者還缺乏對(duì)貨幣政策調(diào)控的理性分析和對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平的清醒認(rèn)識(shí)。因此，有必要采用一種成熟、簡(jiǎn)便的股市風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法，便于投資者在日常衡量貨幣政策調(diào)整對(duì)我國(guó)股市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR（Value-at-Risk），即是在正常市場(chǎng)環(huán)境下，給出特定的置信水平和時(shí)間范圍，測(cè)量預(yù)期最大損失的方法，該方法已受到了國(guó)內(nèi)外投資銀行和證券公司的廣泛重視和應(yīng)用。
　　在理論研究方面，本文介紹了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣政策對(duì)股票市

3、場(chǎng)的效應(yīng)等，從而為后面章節(jié)的實(shí)證研究做出充分的理論鋪墊。實(shí)證分析方面，選擇滬深300指數(shù)作為考量指標(biāo)，采用2010年1月到2012年12月的日數(shù)據(jù)，通過檢驗(yàn)利率、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)滬深兩市異常收益影響的顯著性，并觀察事件前后基于t-GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR走勢(shì)的變化，采用結(jié)合非參數(shù)檢驗(yàn)的事件研究法，分析了不同貨幣政策出臺(tái)事件對(duì)股票市場(chǎng)的影響。這將有利于投資者準(zhǔn)確把握管理層出臺(tái)政策的意圖，并了解金融市場(chǎng)與貨幣政策的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，控制和