中國地區(qū)市場化進(jìn)程對企業(yè)并購績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，全球并購愈演愈烈，跨國公司紛紛利用并購這一成長路徑拓展自己的領(lǐng)地，同樣地，我國上市公司也通過并購實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)升級，提高公司的競爭力，參與全球競爭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國企業(yè)并購的數(shù)量由1997年的150起增長到2012年的3555起，交易金額也明顯增加，從單筆并購的交易額不足億元到現(xiàn)在的數(shù)以萬億元人民幣，并購對于我國的上市公司發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。并購也逐漸隨之成為我國學(xué)者研究的重要題材，而并購績效更是并購的核心問題，

2、是判斷并購成功與否的標(biāo)準(zhǔn)。從這個(gè)角度來說，并購績效研究更具有實(shí)際價(jià)值，因此績效研究也成為本文的研究重點(diǎn)。
　　 市場化進(jìn)程作為企業(yè)并購的制度和市場因素，對其并購績效有著重要的影響。我國從1978年起就開始了市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程。盡管這一轉(zhuǎn)軌過程取得了舉世矚目的成就，但對于中國這一幅員遼闊的國家來說，各個(gè)地區(qū)之間的市場化進(jìn)程并不平衡(樊綱、王小魯，2004)。不同地區(qū)之間的公司可能面臨著明顯差異的制度環(huán)境。由此引發(fā)的問題是，由于市場化

3、進(jìn)程這一制度環(huán)境的不同會給企業(yè)并購的績效造成什么影響？
　　 本文選取2009年滬、深兩市上市公司發(fā)生的并購事件為研究對象，按照一定標(biāo)準(zhǔn)篩選出419家公司為樣本公司，運(yùn)用主成分分析法對樣本公司進(jìn)行績效分析，計(jì)算出每個(gè)公司在并購前后的綜合得分作為其并購績效。然后將績效作為被解釋變量，市場化進(jìn)程作為解釋變量，還選取了關(guān)聯(lián)交易、國有股比例、同屬管轄、并購規(guī)模、支付方式和行業(yè)相關(guān)性作為控制變量，進(jìn)行回歸分析，考察市場化進(jìn)程對企業(yè)并購績效