關(guān)于我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指通過向開發(fā)高新技術(shù)或其產(chǎn)業(yè)化的中小高科技企業(yè)提供股權(quán)資本，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓（交易）收回投資的行為。風(fēng)險(xiǎn)投資一般不以控股和分紅為目的，而是通過資本與管理投入，在企業(yè)的成長(zhǎng)中促進(jìn)資本增值，并且在退出時(shí)實(shí)現(xiàn)收益變現(xiàn)，再尋找新的投資對(duì)象。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的存在對(duì)于我國眾多的中小規(guī)模的企業(yè)而言，對(duì)于其未來的企業(yè)的成長(zhǎng)以及發(fā)展提供了大量的資金以及管理上的幫助。風(fēng)險(xiǎn)投資既然是以營利為目的，其一切的投資以及操作均是市場(chǎng)行為，那么風(fēng)險(xiǎn)

2、投資為了謀求利益、利潤(rùn)的最大化必然需要一個(gè)國家以及經(jīng)濟(jì)體提供成熟的退出機(jī)制保證風(fēng)險(xiǎn)投資在退出時(shí)的利益。
　　 但是近年來，由于受到全球金融危機(jī)的影響以及我國證券及資本市場(chǎng)的機(jī)制、法律法規(guī)等各方面的缺陷，導(dǎo)致我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在一定的問題，退出存在一定的困難以及風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)一項(xiàng)關(guān)于美國13個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的分析研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資總收益的50％來自于6.8％的投資，總收益的75％來自于15.7％的投資。也就是說真正能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資帶來

3、利益的項(xiàng)目是少數(shù)的，因此如何保證這僅有的項(xiàng)目給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來更多的利益對(duì)于我國未來發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模而言至關(guān)重要。但是從目前我國的資本市場(chǎng)而言，依然缺乏一套行之有效的便捷的退出機(jī)制，這也成為制約我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的最大障礙。
　　 鑒于上述原因，本文主要致力于從法律法規(guī)、各類退出機(jī)制的分析、影響退出機(jī)制的因素以及歐美成熟經(jīng)濟(jì)體在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制上的優(yōu)越性的分析等多個(gè)方面剖析我國目前在風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制上的不足以及未來發(fā)展的方向與目標(biāo)。

4、并且通過實(shí)證的方式，說明我國目前的風(fēng)險(xiǎn)退出機(jī)制建設(shè)的滯后，并且由此而帶來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外上市、我國風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大與投資收益的不斷下降等問題。此外，本文的主要?jiǎng)?chuàng)新在于對(duì)高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)IPO退出方式，通過中國創(chuàng)業(yè)板與美國二板市場(chǎng)之間的差異進(jìn)行比較，分析個(gè)中的差距以及解決方式。針對(duì)我國新頒布的《公司法》的規(guī)定中不利于私募股權(quán)投資基金通過股權(quán)回購的方式退出的研究，明確其中諸多條款影響了其收回投資的效率，不利于其長(zhǎng)期發(fā)展。
　　 因此對(duì)