借款融資的可獲性與企業(yè)非效率投資行為的研究.pdf

1、根據代理理論和國內外的相關研究，負債融資對企業(yè)投資行為的影響的研究結論可以分為兩個方面。一方面，在股東與債權人存在利益沖突的情況下，企業(yè)負債融資的比例增加既有可能導致投資過度行為的增加，也有可能導致投資不足行為的增加，即負債與投資過度或投資不足呈正相關關系。另一方面，在股東與經理存在利益沖突的情況下，負債融資比例的增加能夠減少企業(yè)的投資過度行為，即負債與投資過度呈負相關關系，在這種情況下負債具有相機治理作用。縱觀以前的的研究文獻，學者們

2、大都研究負債總額對企業(yè)投資行為的研究，而缺乏對負債的可獲性的研究，由于負債的可獲性對企業(yè)的投資行為影響重大，因此本文研究借融資的可獲性對企業(yè)非效率投資行為的影響。本文采用的是我國滬深兩市部分公司的財務數(shù)據，通過運用實證的方法來研究借款融資的可獲性對企業(yè)非效率投資行為的影響，以得出借款融資的可獲性與投資不足或投資過度的相關關系。本文采用2007年至2010年滬深兩市公司的財務報表中的數(shù)據，通過實證分析了企業(yè)借款融資的可獲性與投資不足或投資

3、過度的相關關系。本文的研究結論：一是借款融資的可獲性與企業(yè)投資不足顯著正相關，這說明借款融資的可獲性越高，企業(yè)的投資不足行為越多。這個結果在一定程度上證明了負債融資可能導致投資不足，證實了負債的代理理論的一個方面。二是借款融資的可獲性與企業(yè)投資過度顯著負相關，這說明借款融資的可獲性越高，企業(yè)的投資過度行為越少。這個結果在一定程度上證明了負債融資可能抑制投資過度，證實了負債的代理理論的另一個方面。這一研究有助于上市公司做出適宜的信貸決策和